交易面与基本面共振，煤炭ETF收涨0.62%

12月3日，市场全天震荡调整，创业板指跌超1%，早盘一度涨超1%。板块方面，培育钻石、煤炭、风电设备等板块涨幅居前，AI应用、锂矿等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.51%，深成指跌0.78%，创业板指跌1.12%。ETF方面，国泰中证煤炭ETF（515220）收涨0.62%，成分股中，大有能源（600403.SH）涨停，云煤能源（600792.SH）涨6.43%，郑州煤电（600121.SH）涨5.49%，陕西黑猫（601015.SH）涨4.09%，华阳股份（600348.SH）涨2.34%。

广发证券指出，从供需来看，一方面年末安监较严，部分完成年度生产目标的煤矿将逐步减产，另一方面12月-1月季节性需求将进一步增长，预计煤价有望逐步企稳回升。同时，各环节库存仍低于去年同期，后续补库需求将对煤价形成支撑，26年煤价中枢上行确定性强。国内供需方面，10月用电量超预期，火电需求再度回正，煤炭进口量环比下降；国际方面，25年前10月煤炭贸易量同比下降3.6%，印尼、澳洲等国出口量下降。行业政策方面，26年长协政策落地，四季度安全监管趋严，产量持续受限。

中泰证券发布研报称，交易面与基本面共振，煤炭或迎来新周期，看好2026年煤炭板块投资机会，投资方面建议把握三条主线。基于中长期资金持续入市，煤炭“高股息、低估值”投资价值进一步凸显，积极配置红利属性较强的标的；基于企业自身产能增长逻辑，叠加盈利弹性较大，重点关注α与β共振的有望受益；基于煤价见底、盈利改善，重点关注困境反转的炼焦煤有望受益。

信达证券指出，在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位。当前，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，叠加宏观经济底部向好，央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作已然开启，以及一二级市场估值倒挂，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，继续全面看多煤炭板块。