“简单”段永平，背后不简单

“老王（王石）是个很简单的人，阿段（段永平）是个更简单的人。”田朴珺引述冯仑的话，如是评价段永平。

在12月8日上线的《共同说》第三季节目中，段永平现身。在王石、田朴珺与他的对谈中，“简单”是频繁被提及的词汇。

雪球网名为“大道无形我有型”的段永平，始终奉行着“简单”的哲学。“投资的本质是看懂生意”“我们做营销其实特别简单，就是把要告诉用户的东西，用最高效率告诉他”。

在战略层面的大道至简背后，战术上，段永平一直强调着“本分”与“努力”。“找到一家好公司不容易，不能因为赚了点钱、股票涨了点，就赶紧卖了。”段永平表示。

投资的“简单”——看懂商业模式

与以往的访谈一脉相承，段永平在本次对话中依旧强调要看懂公司。他分享了自己与巴菲特交流时的一个深刻瞬间——当他问及“看一家公司最重要的是什么”时，巴菲特回答“商业模式”。

因此，不论是巴菲特还是段永平，都将商业模式作为投资的第一道“过滤器”。在商业模式都不对的情况下，段永平不会再考虑投资标的股票价格和企业文化等因素。

在段永平的投资组合中，贵州茅台（600519.SH）与苹果（AAPL.US）公司是两个极具代表性的标的。尽管市场已将茅台贴上“老登股”的标签，段永平依然秉持其一贯的“简单哲学”，反问道：“有什么理由不看好它呢？”但他也补充道：“你要不喝酒很难理解这个问题，但是我有太多朋友喜欢喝茅台了，所以我能够懂它这个生意。”

在段永平看来，茅台的生意模式与巴菲特钟爱的喜诗糖果（See’s Candies）颇为相似。巴菲特看好喜诗糖果所以买下整个公司，“我没那么多钱，我买不下整个公司，我买一点点（贵州茅台）总可以。”段永平表示。

过去一年，贵州茅台股价已回调逾15%。当被问及是否会因此打开账户查看持仓时，段永平直言：“看不等于要卖，如果真的看懂了这个企业，你不会受到市场的影响。”

不仅在面对股价回调的贵州茅台时如此，在苹果股价持续上涨的过程中，段永平也表示“找到一个好公司不容易，不能因为赚了点钱，就赶紧卖了”。

至于泡泡玛特，段永平则表示，虽然看不懂这家公司，不会去买该公司股票，“但是他能够把情绪价值的产品做成这个样子，不是随便就能做成的”。

工作、运动、生活平衡的“简单”——本分

“打球”是段永平被许多人熟知的一大爱好。当被问及如何平衡工作、运动和生活时，段永平的回答依旧简单：“我叫本分，该干嘛干嘛。”在他看来，人很难花费力气做不感兴趣的事，但会意识到不喜欢的事的重要性，“比方我发现柔韧性有问题，就要做普拉提，平时一定要拉伸。”

正因如此，他强调，“做企业有责任，该做的事情当工作去做。”这种态度也深深融入他所倡导的企业文化中。他解释道：“本分就是做你该做的事情，就是理性、想长远。”

段永平进一步阐述：“任何事情大部分人都会讨论有没有钱赚，我们会经常讨论，这是不是一件对的事情。如果是错的事情，应该马上停止，对的事情我们要把事情做对。”

营销的“简单”——把要告诉用户的东西，用最高效率告诉他

段永平的“简单”似乎与他早期“营销大王”的称呼相悖，彼时他请成龙做小霸王拍摄小霸王的广告，并在央视黄金时段播放。

对此，段永平解释道：“做营销其实特别简单，就是把真正想告诉用户的信息，用最高效率传达出去。”他以成龙代言为例补充道：“（假设）请他的费用在我们的广告投入里只占十分之一，甚至少于十分之一。如果他能够提高一倍的效率，是不是就大赚了？”

尽管强调“简单”，段永平却从未轻视营销背后的功夫。他指出，每一句广告语、每一个字都经过反复打磨。以小霸王学习机的经典广告词“包你三天会打字”为例：团队特意从生产线挑选了一批从未接触过打字机的普通工人，让他们使用学习机，结果，所有人在8小时内都达到了打字员的基本水平。

持仓的“简单”——千亿资金投资11家公司

在“简单”哲学的背后，段永平的持仓也相对聚焦。他所管理的H&H International Investment于11月通过13F文件披露了截至三季度末的美股持仓情况。

截至2025年三季度末，H&H International Investment共持有11家公司，总市值约147亿美元，折合人民币超千亿元。

其中，苹果（AAPL.US）继续稳居第一大重仓股，持仓市值高达88.69亿美元，占整体仓位的60.42%；伯克希尔·哈撒韦（BRK.B）位列第二，持仓26.1亿美元，占比17.78%；拼多多为第三大持仓，市值11.33亿美元，占比7.72%。

此外，三季度段永平还新进了光刻机巨头阿斯麦（ASML.US），并持有谷歌（GOOG）、微软（MSFT.US）、英伟达（NVDA.US）等股票，持仓中的“AI成色”十足。

在访谈中，段永平也表达了对人工智能的高度认可：“AI确实厉害，它大幅度地提高效率。”他甚至半开玩笑地展望道：“再过一百年可能我们就不是讨论AI了，就是AI在讨论过去的事情。”