老板前脚计划减持，后脚筹划“卖壳”， 嘉美包装玩转股市“经济学”

12月9日盘后，嘉美包装（002969.SZ）公告控股股东筹划控制权转让的消息。稍早的当日尾盘，嘉美包装迅速拉涨，当日报收4.56元/股，涨幅7.8%。这背后是否存在信息泄露的情况？

《财闻》对此致电嘉美包装，公司工作人员称：“公司内部做了内幕信息知情人档案，目前自查不存在这种情况。”

有意思的是，就在近一个月前，嘉美包装前三大股东齐齐计划减持。

前脚计划减持，后脚筹划“卖壳”

嘉美包装公告显示，近日收到控股股东中国食品包装有限公司（以下简称“中包香港”）的通知，获悉中包香港正在筹划有关公司控制权变更事宜，该事项可能导致公司控股股东、实际控制人发生变更。

公司股票自12月10日开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。同时，“嘉美转债”也相应停牌，停牌期间暂停转股。

值得注意的是，此前的11月18日，嘉美包装连续披露两份股东减持股份计划。富新投资有限公司（以下简称“富新投资”）和中凯投资发展有限公司（以下简称“中凯投资”）计划自公告日起15个交易日后3个月内减持比例不高于公司总股本1%的股份，拟减持原因为股东自身资金需求。

同时，嘉美包装控股股东中包香港计划自公告日（12月9日）起15个交易日后3个月内，以集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份不超过150万股，占公司总股本比例0.16%。拟减持原因同样为股东自身资金需求。

上述三家拟减持公司中包香港、富新投资和中凯投资分别为嘉美包装的前三大股东。同花顺iFinD数据显示，截至目前，三家公司合计持有嘉美包装近58%的股份。

在三大股东集中披露减持计划后，公司即筹划控制权变更，此举引发关注。

事实上，近年来，富新投资和中凯投资一直在减持嘉美包装股份。据嘉美包装招股书，富新投资、中凯投资以及一致行动人东创投资有限公司（以下简称“东创投资”）共同隶属于中国东方资产管理股份有限公司（以下简称“中国东方”）旗下。

据同花顺iFinD数据，初上市的2019年，东创投资、富新投资和中凯投资共计持有嘉美包装27.77%的股份。2021年开始，东创投资不断减持，直到2023年末退出前十大股东之列。2023年，富新投资和中凯投资也开始逐步减持，直到目前两家公司共计持股13.15%，相较初上市时持股已减少超过一半。

也是在2023年，控股股东中包香港开始减持。目前中包香港持有上市公司4.28亿股股份，占比44.75%；初上市时为4.66亿股，占比48.92%，已减持股份比例约4.17%。

业绩“停滞”，却大手笔分红

和许多股东在高点减持不同，嘉美包装上市一段时间后，股价就长时间在发行价上下徘徊，业绩表现也难言乐观。

据同花顺iFinD数据，嘉美包装发行价为3.67元/股，2024年9月，嘉美包装曾触及区间低点2.56元/股，这前后，嘉美包装的股价均在发行价上下震荡。

嘉美包装主营业务是食品饮料包装容器的研发、设计、生产和销售及提供饮料灌装服务。其中，养元饮品长期占据公司第一大客户位置。另外客户还包括王老吉、银鹭集团、达利集团、承德露露、喜多多等食品饮料企业。

同花顺iFinD数据显示，2024年，嘉美包装实现营收32亿元，2019年上市时为26.24亿元，5年间仅增长22%；2024年实现归母净利润1.83亿元，较2019年增长6%。

2025年三季报显示，公司报告期营业收入为20.39亿元，同比下降1.94%；归母净利润为3916.02万元，同比下降47.25%。

与嘉美包装5年间的业绩表现形成对比的是，公司招股书中披露的同行业上市公司、第一大客户同样为养元饮品的昇兴股份（002752.SZ），从2019年到2024年间，实现了营收从25.49亿元到71.30亿元的跨越，增幅超179%；同期归母净利润从0.53亿元增加至4.23亿元，增幅达698%。

另外两家同行业A股上市公司宝钢包装（601968.SH）和奥瑞金（002701.SZ），在2019年到2024年间，也分别实现营收44%和46%的增长，归母净利润的增幅也均显著大于嘉美包装。

尽管业绩表现并不亮眼，却不妨碍公司大手笔分红。

自上市以来，嘉美包装累计进行了9次分红，累计金额达3.41亿元。‌‌

同花顺iFinD数据显示，仅2022年到2024年的三年间，嘉美包装累计分红近2.84亿元，而同期合计归母净利润为3.54亿元，三年间分红率超80%。值得注意的是，如前所述，公司股权集中度较高，前三大股东目前合计持股达到58%。

2025年上半年，净利润仅1974.16万元的情况下，公司仍给出10派0.2元（含税）的分红方案，共计分配现金股利1896.74万元。

可转债募投项目频频变更

另外，除了首发募资近3.5亿元外，嘉美包装还在2021年发行可转债，募集资金总额7.5亿元。然而，彼时4个募投项目中有3个已发生变更，其中原本投向“年产10亿罐二片罐生产线项目（嘉美包装）”项目的2.56亿元用于永久补充流动资金。

原投向“年产 10 亿罐二片罐生产线建设项目（临颍嘉美）”的资金变更投向新增募投项目“二片罐生产线建设项目（鹰潭嘉美）”。然而，新增的这一项目2024年未达到预期效益。公司称，主要系本年度小批量订单较多，总体产能利用率不足。

另一变更后新增的募投项目“滁州华冠无菌纸包灌装扩产项目”2024年同样未达到预期效益。公司称，主要由于市场处于持续拓展阶段、产能利用率不足导致的。