“AI大模型六小龙”之一的MiniMax港股IPO获中国证监会备案

12月22日，中国证监会国际合作司发布了关于MiniMax Group Inc.境外发行上市备案通知书，公司拟发行不超过33,577,240股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。

“AI大模型六小龙”之一的MiniMax于2021年注册成立，2022年4月发布首个文本模型。截至2025年9月底，MiniMax的AI原生产品服务地区覆盖全球200多个国家和地区的超2亿名个人用户，以及超过100个国家和地区的10万余个企业及开发者。

此次IPO，MiniMax的申报主体是开曼群岛红筹控股公司，合并财务报表以美元为列报货币。

招股书显示，MiniMax在2023年、2024年的收入分别是346万美元、3052万美元。在2025年前三个季度里，该公司实现收入5344万美元，比上年同期增长175%。在毛利率方面，MiniMax在2023年、2024年和2025年1—9月里分别是-24.7%、12.2%和23.3%。

招股书披露，MiniMax的归母净亏损在2022年至2024年、2025年前九个月分别为7373万美元、2.69亿美元、4.65亿美元和5.12亿美元，累计亏损额约13.20亿美元。MiniMax的经调整净亏损分别是1215万美元、8907万美元、2.44亿美元和1.86亿美元。经调整净亏损率从2023年的2574%下降至2024年的800%，2025年前九个月的这一数据则为349%。对此，MiniMax方面解释称，亏损是由于在大模型研究与开发、AI基础设施方面的重大初始投资，以及金融负债公允价值亏损。

从研发投入方面，MiniMax在2022年至2024年的研发开支分别为1056万美元、7000万美元、1.89亿美元。今年1—9月，公司研发开支为1.80亿美元，同比增长30%。

MiniMax的营收结构划分为“AI原生产品”与“开放平台及其他基于AI的企业服务”两大板块，贡献比例在2024年发生了重大变化。2023年时，MiniMax的API（应用编程接口）使用收入及企业级服务在总收入中的占比为78.1%，而到2024年，这一比例降至28.6%，AI原生产品业务收入担纲起71.4%的营收。2025年前三个季度，AI原生产品收入3802万美元，收入贡献占比为71.1%。