高盛：2026年全球牛市有望延续，贵金属涨幅将再次抵消能源跌幅

1月23日，高盛发布2026年全球股市展望。高盛研究部表示，尽管2026年的股票涨幅可能不如2025年，但全球牛市有望在盈利和经济增长的加持下延续。2026年全球经济有望在所有地区持续扩张，并且预计美联储将提供进一步的适度宽松。

高盛研究部首席全球股票策略师彼得·奥本海默（Peter Oppenheimer）在题为《2026年全球股票策略展望：科技强音——牛市拓宽》的报告中写道：“鉴于这种宏观背景，即使估值较高，如果没有经济衰退，股市出现大幅调整或进入熊市的可能性都不大。”

尽管2025年股市表现强劲，跑赢大宗商品和债券，但涨幅并非一帆风顺。股市在年初表现不佳，标普500指数在2月中旬至4月期间经历了近20%的调整，随后反弹。奥本海默写道，全球股市的强劲反弹已使所有地区的估值达到历史高位——不仅是在美国，还有日本、欧洲和新兴市场。

奥本海默表示：“我们因此认为2026年的回报可能更多地由基本盈利增长而非估值上升驱动。”高盛分析师的12个月全球预测显示，按区域市值加权的股票价格预计将上涨9%，加上股息，以美元计的回报率为11%（数值截至2026年1月6日），而这些回报大部分是由盈利驱动的。

根据高盛研究部的另一项预测，大宗商品指数预计今年也将上涨，贵金属的涨幅将再次抵消能源的跌幅，如同2025年的情况。

对于“人工智能泡沫说”，高盛的分析师认为总体而言，市场对人工智能的关注依然强烈。然而，这并不意味着存在人工智能泡沫。奥本海默写道：“科技行业对市场的主导地位并非由人工智能的出现引发。它始于金融危机之后，并得到了卓越盈利增长的支撑。”

尽管大型科技公司的股价飙升，但估值并未像过去的泡沫那样极端。衡量这一点的一个指标是，标普500指数中五家最大公司的估值与其余495只股票的估值进行比较，显示出的差异远小于之前的周期，例如2000年科技泡沫的顶峰。