昇兴股份：深耕金属包装 优化全球布局 筑牢行业领先地位

在中国上市公司协会的学术指导下，中关村国睿金融与产业发展研究会构建并按季发布《中国上市公司健康指数报告》（下称“健康指数”），为5000余家A股上市公司进行全面“体检”。报告从公司治理、外部监督、创利能力、竞争态势、产品销售、价值再造、资产资本结构、内部控制、企业文化九大系统、三十九个子维度，运用四百多个定量定性指标为上市公司精准“画像”，共同绘制出一幅资本市场高质量发展的“健康图谱”。

同时，中关村国睿金融与产业发展研究会在健康指数基础上，选取部分行业龙头企业，聚焦其卓越价值进行多维度、全方位分析并形成专业报告，该系列将在财闻平台以专题报道形式不定期刊发。

中关村国睿金融与产业发展研究会健康诊断发现，昇兴股份（002752.SZ）2025年三季度健康指数71.16，在包装印刷行业47家公司中排名第10，其中产品销售、竞争态势、内部控制及企业文化等系统健康指数行业内表现排名靠前，综合表现较好，展现出行业龙头的韧性与活力。

本期简报聚焦健康指数表现突出的行业领军企业——昇兴股份在三十余年的市场博弈中，铸就坚实的品牌壁垒与规模优势，形成“三片罐+二片罐+铝瓶”的全品类产品矩阵，成为领先的“包装+服务驱动”一体化综合解决方案提供商的发展路径。

作为中国金属包装行业的标杆企业，昇兴股份目前已在国内多省市及柬埔寨、建成生产基地，形成国内+海外双轮驱动的布局。2025年以来，面对复杂的外部环境和原材料价格波动，昇兴股份展现出强大的经营韧性。前三季度实现营业收入50.70亿元，同比增长1.51%，总资产达82.64亿元。尤其亮眼的是，昇兴股份现金流状况显著优化，造血能力持续增强。昇兴股份在稳健经营的同时，加速推进东南亚产能布局与技术创新，展现出可持续的高质量发展潜力。

一、经营治理提质增效，夯实稳健发展根基

稳健的财务结构与高效的治理体系是企业应对周期波动的压舱石。昇兴股份通过优化现金流管理、激发组织活力及深化客户绑定，构建了高质量发展的稳固底座。

营收稳健增长，盈利韧性凸显

根据2025年三季报数据，昇兴股份2025年前三季度实现营业总收入50.70亿元，同比增长1.51%。在下游消费复苏缓慢及行业竞争加剧的背景下，昇兴股份营收仍突破50亿大关并保持正向增长，为实现全年目标奠定坚实基础。昇兴股份前三季度实现净利润2.18亿元，其中归属于上市昇兴股份股东的净利润为2.17亿元。昇兴股份前三季度毛利率为10.03%，实现净利率4.29%，在行业成本上移的压力下依然企稳。

此外，2025年，昇兴股份高度重视现金流管理，经营质量显著提升。根据2025年半年报数据，昇兴股份上半年经营活动产生的现金流量净额达4.20亿元，同比增长90.47%，创历史同期新高。至2025年三季度末，前三季度经营性现金流净额进一步累积至5.46亿元。充沛的现金流不仅保障了昇兴股份日常运营的安全，也为海外项目的建设提供了资金支持，体现了昇兴股份现金为王的稳健经营策略。

治理机制完善，激发组织活力

昇兴股份建立了成熟的现代企业治理体系，作为一个家族控股近70%的上市公司，董事会7名成员中，只有2名家族在公司任职的人员，其它为3名独立董事、1名外部董事和1名职工董事，既凝聚了公司的治理核心，同时不断吸收外部治理理念及专业经验，持续提升公司治理水平。

深化贴进战略，深度绑定核心客户

昇兴股份坚持贴近式管理，在核心客户的生产基地附近建立配套工厂，实现门对门的供应与服务，快速响应客户需求，深度绑定的合作模式极大地降低物流成本、增强客户黏性，进一步巩固与红牛、养元、露露、广药王老吉、青岛啤酒、雪花啤酒等核心客户的战略伙伴关系。

二、产品矩阵多元升级，创新驱动核心竞争力

昇兴股份紧跟绿色包装、智能包装的行业趋势，在产品迭代、产能升级与数字化转型上持续加码，通过高附加值产品的迭代与技术储备的深化，构建起差异化的竞争护城河，实现了从单纯制造向高端智造的价值跃升。

营收结构高度聚焦，高端化拉动盈利中枢

昇兴股份构建了覆盖三片罐、二片罐及高端铝瓶的全系金属包装产品矩阵，主业聚焦战略成效显著。根据2025年半年报数据，昇兴股份“易拉罐、瓶罐及涂印加工”产品业务实现营业收入29.99亿元，占主营业务收入的比重高达93%。

2025年，昇兴股份积极应对下游需求变化，重点发力高端铝瓶及差异化罐型产品，在啤酒、饮料消费升级的背景下，高端铝瓶业务保持行业领先地位。同时针对客户区域化、个性化需求，积极探索通过直连对接供货的JIT合作模式，提升客户粘性。

技术创新突破，筑牢创新壁垒

昇兴股份围绕智能化、轻量化、绿色化三大方向实现多重突破，构建起核心技术壁垒。昇兴股份在核心产品技术方面也持续突破，研发的0.18mm超薄铝罐技术获得百事认证，良品率提升至99.3%，契合行业轻量化发展趋势。

产能布局优化，智造水平提升

昇兴股份持续优化国内产能布局，内江工厂、雅安工厂、已顺利投产，进一步完善了西南区域的服务网络；大力推进生产线的自动化与智能化改造，在新建及技改项目中引入国际先进的高速制罐设备，大幅提升生产效率，有效降低单罐能耗，契合国家节能减排的绿色发展要求。

三、全球化布局提速，践行可持续发展理念

海外版图扩张，打造新增长极

当国内市场进入存量博弈，昇兴股份将目光投向了人口结构年轻、消费潜力巨大的东南亚市场，打响了出海战役。昇兴股份积极响应“一带一路”倡议，2025年，柬埔寨金边基地持续贡献稳定的外币利润。与此同时，越南、印尼等新建项目正按计划推进。这些海外基地不仅有效规避了单一市场的贸易风险，更直接切入了东南亚饮料消费爆发的红利期，成为昇兴股份未来3-5年业绩增长最确定的引擎。

境外营收稳步攀升，占比持续提升

从2020-2025年上半年的境外营收数据来看，昇兴股份海外业务呈现规模扩容+占比提升的双增长态势，2020年境外营收仅8126万元，占比2.80%；2024年营收已增至9.54亿元，占比提升至14.84%，5年间境外营收规模扩张超10倍，业务占比提升超12个百分点。

2025年上半年，虽受区域市场短期需求波动影响，境外营收仍实现4.79亿元，但结合全年规划看，随着越南基地等新产能在2026年逐步落地，预计后续境外营收仍将保持增长趋势。这一数据变化既体现了昇兴股份海外布局的阶段性成果，海外工厂快速实现产能消化，推动境外业务从补充性收入向核心增长极转变。

绿色制造升级，深化循环经济

昇兴股份积极响应国家“双碳”目标，构建了从源头减量到末端治理的绿色生产体系，公司已在生产基地应用包括RTO（蓄热式氧化炉）在内的废气治理系统，推动节能减排。昇兴股份积极推进技术改造，部署了空压机系统优化及余热回收等项目，并在部分厂区探索建设分布式光伏发电系统，以多措并举的方式降低能源消耗与碳排放。

昇兴股份的福建基地建成了国内金属包装行业首条罐到罐再生铝闭环生产线。这条生产线实现废旧易拉罐在本企业内直接回收再生为制罐原料，是践行循环经济的关键实践。通过该闭环系统，福建基地的再生铝使用比例超70%，这既显著降低了原材料成本、增强了产品竞争力，也直接减少了能耗与碳排放，深度契合可持续发展目标。

履行社会责任，彰显企业担当

2025年上半年，昇兴股份在员工关怀与公益领域持续发力。上半年开展安全生产月专项培训覆盖全员。职业健康安全管理体系通过年度认证复核。报告期内，昇兴股份也向定点帮扶的乡村捐赠教学设备与农业物资，助力乡村教育与产业振兴；同时参与社区环保公益活动，组织员工志愿者开展绿色包装回收宣传，以实际行动回馈社会，展现了负责任的优秀企业公民形象。

昇兴股份已构建起全品类产品矩阵、境内外双循环布局、技术创新驱动的高质量发展体系，营收持续增长，现金流健康度持续提升，凭借全产业链整合、核心客户绑定与绿色技术突破，稳居金属包装行业龙头地位。

海外业务5年扩张超10倍，柬埔寨基地稳定盈利，越南、印尼项目有序推进。但公司也面临着在行业成本上移、下游消费复苏缓慢及竞争加剧背景下，盈利水平承压，且海外新产能尚未完全释放，叠加原材料价格波动影响，短期面临利润增长与产能消化的双重挑战。

未来，公司需持续深化绿色智能技术研发，推动技术规模化应用，加速新能源电池结构件业务落地推进海外基地产能爬坡，依托伴随核心客户出海策略抢占东南亚市场；通过精益管理优化成本与债务结构，在消费升级与“双碳”政策红利下，巩固全球金属包装领军企业地位。