南向资金创近半年新高 华夏鲁亚运：科技、创新药和红利是2026年三条主线

港股市场近期持续获得资金青睐。2月5日，南向资金成交净买入222.06亿元，创2025年8月以来的新高。本周，港股市场展现出显著的结构性亮点：恒生消费指数周涨幅达4.10%，截至2月6日收盘，其开年以来已累计上涨11.58%。

港股市场资金活跃，主题板块多点开花。在华夏基金数量投资部高级副总裁鲁亚运看来，2026年港股投资的脉络已清晰浮现，他对财闻表示，港股市场正从2025年的“估值修复”转向由“盈利增长”驱动，科技、创新药以及红利等领域将成为配置主线。

2026港股投资脉络清晰

与恒生消费指数的亮眼表现不同，恒生科技指数年内下跌3.08%。尽管指数承压，但资金呈现“越跌越买”的积极态势。据财闻统计，截至2月6日收盘，近一周，跟踪恒生科技指数的多只ETF产品实现112.76亿元的净流入。

鲁亚运指出，在科技领域，AI产业周期持续向上，当前从模型走向应用端商业化落地带来全产业链机会，加之互联网平台外卖补贴大战高峰已过，云业务持续高增、AI应用落地推进、外卖投入边际放缓有望驱动板块盈利修复，当前恒生科技指数22倍左右PE，在全球科技板块中仍具估值吸引力。

此外，创新药和红利也是鲁亚运看好的主线。

价值重估是鲁亚运对创新医药板块青睐的主要原因，据他分析，国内药企研发能力持续提升，与海外龙头药企的多笔大额BD交易密集落地，国内政策层面强化对全链条创新药研发的精准支持，集采压力边际递减，叠加美联储降息降低融资成本，创新药管线价值重估空间较大。

至于红利板块，鲁亚运强调，低利率环境与经济弱复苏背景下，港股红利资产凭借较高的股息率优势，吸引中长期资金流入，叠加新“国九条”、央企市值管理新规鼓励上市公司分红，板块配置价值凸显。

整体而言，鲁亚运表示更青睐兼具产业趋势与估值优势的双重逻辑的科技方向。

他指出，“相较于红利板块的稳健低波属性、创新药对政策和流动性环境的依赖性，科技板块的成长动能更具可持续性，AI驱动的产业变革已进入提速期，上游算力板块确定性较高，中游大模型研发到下游应用落地的商业化路径也逐步清晰，互联网、半导体、软件服务商等细分领域均有望迎来业绩兑现。”

此外，港股科技板块与全球科技周期联动紧密，若美联储后续进一步降息，流动性宽松将进一步打开板块估值弹性。

港股流动性波动不改中期向好格局

近日，特朗普提名沃伦为美联储主席，其主张的“降息+缩表”，向市场传递了矛盾的流动性信号。

鲁亚运指出，港股作为海外投资者占主导的离岸市场，历史上美联储的货币政策对其走势影响较大。2024年9月开启的降息周期，从本质上改善了全球流动性的环境，对港股估值形成整体性利好。

从资金流动看，鲁亚运认为：“尽管路径可能有波折，但美联储此轮降息周期尚未结束，宽松方向相对明确，这个大背景并未根本逆转。随着南向资金加速流入港股，内地资金在港股的定价权日益提升，海外流动性对港股的影响和过去相比也在变小。”

他进一步指出，2025年主动和被动外资净流入港股合计仅190亿美元左右，而南向净流入港股超1.4万亿港元，且其中不乏险资等长期配置型机构资金，其流入趋势更多由港股自身的低估值和国内产业趋势驱动，对美联储政策波动的敏感度较低。

“即使降息预期会加剧港股（特别是利率敏感板块）的短期波动，但可能不会改变其中期向好的格局，市场驱动有望从单纯的流动性宽松，更多转向基本面验证。”鲁亚运强调。