Fabrinet大跌拖累天孚通信，“易中天”集体低开，但后市依旧可期

2月27日，CPO、光通信概念大幅低开，天孚通信（300394.SZ）、新易盛（300502.SZ）、中际旭创（300308.SZ）、长飞光纤（601869.SH）、亨通光电（600487.SH）、通富微电（002156.SZ）、永鼎股份（600105.SH）、光迅科技（002281.SZ）、华天科技（002185.SZ）等集体低开。

消息方面，美东时间2月26日，截至美股收盘，纳指跌1.18%，标普500指数跌0.54%，道指涨0.03%。大型科技股多数下跌，英伟达跌超5%，创去年4月16日以来最大单日跌幅。与此同时，美股光模块大厂Fabrinet大跌8.69%，报收562.44美元/股。

同花顺资料显示，在2024年，天孚通信的大客户即为Fabrinet，且占比高达61.69%。

视角聚焦国内，似乎短期下跌不影响长期发展逻辑。

消息方面，2月14日，阿里云宣布全球首款基于OIF标准封装的3.2T NPO模块成功点亮。采用CPO技术路线，尺寸较传统8×400G方案缩小约67%，功耗降低约40%，时延降低约30%。

中信证券研报指出，当前AI算力网络正经历向全光互联演进的关键期，NPO技术凭借在信号完整性、功耗及可维护性上的出色平衡，成为突破带宽物理瓶颈的理想折中方案。以阿里和腾讯为代表的科技巨头正加速推进NPO架构落地与标准化，标志着该技术已迈入规模商用阶段。这一底层硬件变革正驱动光通信产业链深刻重构，促使厂商从单一模块组装向硅光集成等高附加值环节跨越。国内光模块龙头有望深度受益于核心算力底座升级，迎来业绩与估值的双轨驱动，具备显著的长期配置价值。

山西证券表示，阿里云近期宣布全球首款基于OIF标准封装的3.2T NPO模块成功点亮，标志着Scaleup光迈入工程落地新阶段。我们认为，Scaleup光引擎将成为光模块之后的巨大增量市场，硅光芯片设计封装能力成为关键，传统光模块优势企业有望强者恒强。无源器件方面，NPO/CPO high Radix设计需要shuffle混线设备，高芯数FAU、MMC插芯较传统光模块布线量价提升建议重点关注。

CPO与NPO有何区别？

据了解，共封装光学（CPO）方案直接将光引擎与计算芯片集成在一起，致力于实现极致的能效表现，然而却面临着可维护性欠佳、技术难度大等瓶颈问题；而近封装光学（NPO）方案则更为务实、更易落地实施，此方案把光引擎当作一个独立的单元，将其部署在距离芯片极近的PCB上，在性能、成本以及可靠性方面达成了最佳平衡。