三年三次持有人大会：一只年内上涨14%的迷你ETF的续命连续剧

3月9日，银华基金发布公告，将以通讯方式召开电力ETF银华的基金份额持有人大会，审议关于基金持续运作的议案。投票时间从3月7日持续至5月7日。

截至3月9日收盘，电力ETF银华全天上涨1.34%，成交额达1075.72万元，最新价格1.208元创下阶段新高。从资金流向看，近60日该ETF获2600万份净流入，对应资金净流入约2778万元，但近20日却出现700万份赎回、约800万元资金流出。

当电力板块正成为市场新主线，该ETF年内涨幅已超14%之时，这场关于生存的投票，格外引人关注。一边是板块热度持续升温，一边是资金选择离场，这种矛盾折射出这只ETF的规模与行情背离的现状。

一场持续两年的续命轮回

电力ETF银华的持有人大会连续剧已持续了两年，同一只基金，同一个议题，却在2024年高票通过，2025年无人问津，2026年再次挣扎。

按时间线梳理，早在2024年6月，该基金就曾召开持有人大会，审议修改基金合同的议案。其核心内容正是调整基金合同终止相关条款。那一次，投票参与率达到53.45%，且以100%的同意率高票通过，产品成功继续运作。

不到一年，危机再度降临。2025年2月，该基金因连续60个工作日资产净值低于5000万元，再次向监管部门提交持续运作方案，并召开持有人大会进行表决。但这一次，情况完全不同：参与投票的份额低于权益登记日总份额的50%，会议因未达到开会条件直接流产。

不过，电力ETF银华并未因此清盘。根据基金定期报告，2025年一季度末，该基金凭借当期0.28亿份申购，净资产规模一度回升至5000万元以上，成功避免清盘。但从2025年二季度开始，赎回潮再度上演，基金份额持续缩水。截至2025年末，该基金规模仅剩0.39亿元，再次跌入迷你基金阵营。如今，2026年3月，该基金持有人大会第三次启动：同一个议题，三年内三次表决。

如果说2024年的高票通过体现了彼时持有人的一致态度，那么2025年会议流产则反映了投票参与度的不足。这背后，是持有人结构的悄然变化。

基金报告显示，2023年末，该基金的机构持有比例为40.62%；到2024年二季度末，这一比例攀升至72.54%，机构投资者占据绝对话语权。彼时，少数几家大户就能决定投票结果。但到了2025年初举行会议时，机构投资者比例已降至30%以下；而最新的2025年半年度数据显示，机构比例进一步跌破15%。

从2025年6月末十大持有人名单可见一斑：中信建投证券持有374万份，占比8.06%；广发证券持有200万份，占比4.33%；其余席位多为个人投资者，包括丁卫平、魏卫东、李建华等，单个持有人比例均在1%至3%之间。这意味着，这只基金的“话语权”已经从少数机构分散到众多散户手中。

对于散户持有人而言，参与持有人大会流程繁琐，“搭便车”心理普遍存在。2025年会议流产的直接原因，正是这些沉默的多数选择不投票。当机构撤退、散户沉默，基金公司的续命努力，面临无人响应的局面。

好赛道为何留不住钱

当人工智能技术不断迭代，“AI的下半场是能源”已成为不少基金经理的共识。

由AI爆发式增长驱动的用电需求，使电力短缺问题重新成为全球资本市场的核心议题。特高压、虚拟电网、智能电网等细分指数年初至今涨幅均超30%，多只电网设备主题ETF涨幅突破35%。国内方面，“十五五”时期国家电网公司固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，跨省输电能力将提升超30%。

作为跟踪中证全指电力公用事业指数的ETF，截至2026年3月9日，电力ETF银华年内涨幅达14.50%，在同类产品排名前10%。但业绩与规模的背离，反映出指数基金赛道化竞争的现状。现阶段市场上跟踪电力板块的ETF产品不下十只，资金更倾向于流向规模大、流动性好的头部产品，对于一只规模不足5000万元的迷你ETF，即便板块热度再高，大资金也面临进出困难的流动性约束。

从2026年3月7日到5月7日，两个月的投票期，将决定这只基金的命运。如果议案通过，基金将继续运作；若议案未通过，或者重蹈2025年“因投票率不足而流产”的覆辙。

电力板块的行情仍在继续，但电力ETF银华的命运，已不仅取决于行业走势，更取决于持有人愿不愿意为这只迷你基金再投下一张赞成票。投票箱里，装着这只基金的命运。