监管定调竞争边界，恒科板块迎盈利修复机遇

午后恒生科技板块快速拉升，资金抄底信号初现。截至3月25日15时00分，美团-W（03690.HK）涨超10%、阿里巴巴-W（09988.HK）、京东集团-SW（09618.HK）(09618)涨幅居前，恒生科技ETF易方达（513010）收涨1.72%核心驱动力为监管定调平台经济竞争边界，同时恒生科技估值处于历史低位，市场对板块盈利修复的预期升温，短期资金提前定价盈利拐点，板块弹性值得关注。

监管层面释放明确信号，3月25日国家市场监督管理总局发文提出“外卖大战该结束了”，约束平台经济过度竞争行为，推动行业从价格竞争回归效率与盈利导向，外卖行业竞争强度边际下降、市场份额趋于稳定。

此前本地生活业务高强度投入拖累互联网平台利润，随着监管边界明确，补贴与履约投入将趋于理性，亏损收窄路径清晰，可选消费盈利修复主线强化，以美团、京东、阿里为代表的龙头企业，26Q2盈利修复节奏将成为板块重新定价的关键。

当前恒生科技指数PE为21.4倍，处于近三年37%分位，低估值叠加盈利拐点，形成成长、盈利修复与估值重估的三重驱动。

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