行业盈利拐点全面确定 创新药大爆发，大牛股舒泰神久违“20CM”涨停

3月27日，创新药板块全线暴涨，去年的10倍大牛股舒泰神（300204.SZ）午后迎来久违的“20CM”涨停。此外，美诺华（603538.SH）取得11天6板，双鹭药业（002038.SZ）、联环药业（600513.SH）、万邦德（002082.SZ）、昭衍新药（603127.SH）、信立泰（002294.SZ）等多股涨停。

消息方面，4月17日至22日，美国癌症研究协会（AACR）年会将在圣地亚哥举行，104家中国药企将携250余款创新药亮相，其中92款为ADC药物，覆盖Claudin18.2、HER2、Nectin-4等热门靶点；另有66款小分子药物聚焦KRAS、PRMT5等前沿靶点，核药、DAC、细胞治疗及mRNA等新技术平台亦将集中披露临床前数据。

今年以来，创新药BD继续高景气。截至2026年3月21日，2026年中国创新药出海BD总包已经达571亿美元，首付33亿美元，数量达53件。总包相当于25年全年的41%，已超过24年全年水平，首付金额达33亿美元，相当于25年全年的46%。

中国在研创新药数量也位居全球第一。国盛证券统计，截至2025年12月31日，全球在研且研发状态活跃的创新药共14088个，中国企业原研药品数量4751个（占比33.7%），超过美国（4019个，28.5%），排名第一。自2020年后，中国新进临床的创新药数量快速增长，2025年827款原研创新药首次进入临床，全球占比47.4%。

此外，国内龙头公司业绩超预期带来的盈利拐点确认，以及政策与产业基本面的持续向好。产业层面多重利好共振，板块盈利拐点全面确认。

一方面，龙头企业成长逻辑持续验证，恒瑞医药（01276.HK）2025年报显示，创新药收入同比增长26%且占比已近六成，BD授权收入贡献超30亿业绩增量，同时明确给出2026年创新药收入增长超30%的加速指引，标志着其“创新药+国际化”双轮驱动商业模式已成功跑通。

另一方面，行业发展迎来质变，诺诚健华（09969.HK）、云顶新耀（01952.HK）和晶泰控股（02228.HK）2025年分别实现净利润23.8亿元、17.1亿元、6.4亿元，均同比扭亏为盈，验证行业已从“烧钱研发”正式进入“盈利兑现”新阶段。

中邮证券表示，国产创新药在早研层面逐步追赶甚至反超欧美，中期必将迎来收获期，持续看好板块投资机会；摩根士丹利认为，中国创新药国际化提速，跨国药企加速布局本土创新资产，板块现金流与估值体系将持续重塑，当前板块处于左侧配置窗口。