摩根士丹利：美国变压器市场超级周期将延续至2030年

摩根士丹利最新研报指出，受电网现代化、可再生能源转型及电力需求激增推动，美国变压器市场已进入持续至2030年的超级周期，供需失衡态势显著。

数据显示，自2021年以来，100兆瓦以上大型电力变压器表观消费量增长超三倍，2021–2025年复合年增长率约37%。美国进口依赖度已从2021年约70%升至当前超85%，预计未来十年将维持在80%以上。2024年美国本土仅生产200–300台大型变压器，而2025–2030年需约4300台以支撑新增能源容量，产能缺口巨大，市场规模预计以14%年复合增长率扩张。

需求端，电力需求将结构性增长，到2035年复合增速约2.6%，其中数据中心贡献78%增量，其用电未来五年增长37%，占总需求比重将从2024年6%升至2030年18%。可再生能源占比亦将从2024年23%升至2035年32%，带动输配电设备需求。

供给端，新增产能主要于2027–2029年释放，当前订单积压达2–4年，变压器价格三年上涨4–9倍，交付周期延长四倍。摩根士丹利预计行业利润率将维持高位至2030年。