港股IPO热潮，到底养肥了谁？

2026开年，港股IPO迎来了历史性的春天。

毕马威发布的报告显示，2026年一季度中国香港IPO市场表现强劲，募资额位居全球新股融资榜首，共计新增40家上市公司，募资总额1099亿港元，两项数据同比增幅分别达到167%、489%。当前募资规模已超2022年全年，远高于2023年与2024年全年水平。仅用79天即完成千亿港元融资，而2025年同期实现这一规模则花费了近半年。

热闹的上市潮背后，A+H两地上市的企业成为港股募资额飙升的重要推手，一季度15宗A+H上市贡献了约六成集资额。毕马威预计，港股IPO市场2026年全年集资额将达到3500亿港元。

IPO的企业有高光有低迷，但助力企业IPO的投行们，却总能在上市潮中捞到一桶金。

一笔港股IPO，要花多少钱？

通常来说，一份完整的投行收费清单包含以下几个部分：承销佣金是按募资额百分比收取的核心收入，也是各投行竞争最激烈的部分；保荐费是为保荐上市收取的固定费用，通常在数百万元级别；酌情奖金则视项目最终表现（如超额认购倍数、首日股价表现等）而定；此外，还有经纪佣金、联交所上市费、各类交易征费以及法律、会计等第三方服务费用。

据行业统计，截至2026年3月31日，今年港股IPO平均中介费约7161万元人民币，占募资额的比例通常在5%至8%之间，大项目可进一步磋商降低比例。

以2月6日在港交所挂牌上市的牧原股份（02714.HK）为例，根据其招股说明书披露，公司总上市开支约2.02亿港元，约占募资总额的1.89%。其中，承销佣金率为0.8%，酌情奖金率为0.7%。这意味着，仅承销佣金和酌情奖金两项，总额就已达约1.6亿港元。若全额行使超额配股权（比例不超过15%，最大募资总额约120亿港元），保荐商和承销商相关收入还将进一步上浮。

中金公司（601995.SH）在牧原股份IPO中担任“联席全球协调人”等重要角色，按上述金额估算，中金公司在牧原股份港股IPO中分得的金额将超过千万港元。

中金公司拿下港股IPO市场两成份额

中金公司2026年参与的港股IPO项目远不止牧原股份一家。按参与项目次数统计（含联合保荐），2026年第一季度中金方面共参与了15家港股IPO保荐项目，保荐项目募资总额达到528.13亿港元，约占总募资规模的一半，市场份额近两成。承销业务方面，中金继续以17家承销家数稳居第一，按全量承销口径计算，其承销规模达到290.17亿港元，市场份额超过26%。

尽管不同项目之间收费存在差异，但头部券商在港股IPO承销保荐领域的整体收益空间相当可观。2025年全年，港股50家新上市公司支付的中介总费用约51.79亿港元，平均每家约1.04亿港元，占募资总额平均比例为4.19%——这意味着IPO服务的实际回报远非承销佣金一项所能概括。

从2025年年报数据来看，中金公司在港股IPO领域的领先地位早已奠定。2025年，中金公司服务中资企业全球IPO合计56单，融资规模267.83亿美元，排名市场第一。港股市场方面，公司作为保荐人主承销港股IPO项目41单，完成宁德时代（03750.HK）、赛力斯（09927.HK）、三花智控（02050.HK）、海天味业（03288.HK）等标杆项目，主承销规模79.00亿美元，排名市场第一；作为全球协调人主承销港股IPO项目52单，主承销规模56.66亿美元，同样排名市场第一。

4月15日，中金公司发布了2026年第一季度业绩预增公告，其预计当期实现归母净利润33.69亿元至38.80亿元，与上年同期相比将增加13.27亿元至18.38亿元，同比增长65%至90%。

中金公司将业绩大幅增长的原因归结为“把握资本市场平稳向好、交易活跃度提升的有利时机，推动投资银行、财富管理等各项主业协同发力、均衡增长”。而在所有这些业务中，港股IPO投行业务是当前已有数据中最亮眼的增长引擎。

赚钱的不止一家企业

港股IPO的盛宴，绝非中金公司独享。

从更宏观的视角来看，2026年一季度中资券商在港股IPO保荐数量排行榜上包揽了前六名。按保荐机构法人统计，保荐数量居首的保荐机构为中金香港证券，共保荐10家公司完成IPO；其次是中信证券（香港），保荐7家公司；中信里昂证券保荐数量为5家；国泰君安融资、华泰金控（香港）、招商证券（香港）保荐数量均为4家。

从股权承销业务表现来看，中金香港证券参与了15家公司的股权承销，按承销份额分摊口径计算募集资金合计达125.15亿港元，市场份额达12.48%，稳居行业首位。华泰金控（香港）、中信证券（香港）等中资券商子公司也表现出色，一季度股权承销募资金额分别为96.78亿港元、67.43亿港元；中信里昂证券、招商证券（香港）股权承销募资金额均超30亿港元。

随着内地企业赴港上市需求的集中释放，具备境内外联动优势的中资投行正在系统性地取代传统外资投行，成为香港IPO市场的主力服务商。

当越来越多的A股龙头选择赴港上市，这场盛宴还将继续。不管IPO企业未来在二级市场的表现如何，其上市过程中产生的巨额中介费用，已经实实在在地流入了服务机构的口袋。