公募高质量发展一周年：从追债基到买指数，新发基金逻辑变了

“五一”假期刚过，公募基金市场便迎来一轮发行小高峰。iFinD数据显示，按不同类别分别计算，5月共有145只新基金进入发售期，仅节后两个交易日，包括易方达、永赢、中欧、富国等47只基金已启动资金募集。

拉长时间看，权益类基金占据5月新发基金C位，发售数量超过全月新发基金总数的七成。在这轮密集发行中，尽管权益基金持续吸金，但其中新发品类半数为被动指数产品，低利率环境下资产的配置逻辑正在悄然重构，而降费潮也在重塑基金公司的盈利生态。

权益吸金，被动指数登顶

具体数据来看，权益基金在市场中吸金效应明显。同花顺iFinD数据显示，2026年1—4月，全市场新成立基金946只，总规模超过4000亿元，接近2025年全年新发规模的一半；其中权益类基金规模逾2300亿元，占比过半。而在资本市场表现不佳的2024年，权益类产品发行规模仅为25%左右。

5月新发权益基金中，被动指数产品占比已突破五成，其中被动指数型股票产品达44只，超过偏股混合及普通股票类合计40只发行量，多只指数产品投资方向集中于科技、恒科、锂电等热门赛道。

权益的另一端，纯债基金正在悄然退场。2024年，新发纯债基金规模约为7000亿元，2025年腰斩至3400亿元。2026年前四个月仅有14只纯债产品发行，即便算上混合债、偏债混合等固收+类产品，以债券为底层资产的基金发行数量也仅有194只。

被动指数基金成为当下市场新宠。归因来看，一方面当前市场股票超过5000只，选股难度不断加大，指数基金以低成本、高透明度的优势成为资金配置的主要工具。在此背景下，多个热门赛道的主题指数集中供给，满足了资金对细分板块的配置需求。

创金合信基金宏观策略配置部执行总监何媛此前在接受财闻采访时曾表示，ETF因其成本低廉、交易便捷、风格清晰，在卫星策略和赛道投资中优势明显。场内基金需要创新，如策略型、多资产型ETF；场外基金则需深化其主动管理价值和解决方案能力。

此外，低利率环境是改变资产偏好的另一大重要因素。2024年以来，十年期国债收益率震荡走低，纯债类资产的静态收益率被压低，单纯依赖票息和资本利得的策略空间收窄。当余额宝收益率“破1”，绝对收益已经不再具有明显吸引力，投资者开始随之将目光投向权益市场，以博取更高预期回报。

从当前市场发行的大量科技类产品来看，不少基金公司认为年内科技仍将是主线。

中欧基金向财闻表示，当前市场更接近“指数稳、结构强”的演绎路径，结构比仓位更重要。科技成长仍是短中期主线，背后既有海外映射，也有国内政策、产业进展与景气验证支撑；但传统消费和高股息方向并非失去配置价值，而是在基本面等待确认阶段更适合作为组合波动管理工具。考虑到白酒、酒店等板块仍在消化业绩压力，而银行等防御资产短线或相对落后，市场后续大概率仍将围绕高景气成长反复演绎，同时可能伴随局部低位板块的轮动修复。

易方达基金则认为，DeepSeek V4在国产算力集群上跑通大规模推理，支持百万token上下文，代码交付质量接近Claude Opus 4.5，标志着国产芯片在推理端的可用性得到验证；全系列API降价至原价1/10，产业链正式走出技术验证期，进入商业化放量新阶段。

降费浪潮持续，管理费率分化明显

2025年5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，开启公募行业从规模扩张向回报引领的系统性改革。一年来，业绩比较基准指引、信息披露规则、绩效管理改革等配套制度密集出台，引导行业回归“以投资者为本”的本源。

政策引导下，市场费率分化加速显现。从当前新发基金来看，管理费率的差异化正在扩大。被动指数型基金此前已掀起价格战。5月新发的一批ETF和ETF联接基金中，管理费率区间集中在0.15%至0.50%，其中嘉实基金、南方基金等的宽基指数产品设置了0.15%的管理费率；大部分主题类ETF（如电力、云计算、粮食、软件、稀有金属等）费率维持在0.50%。指数增强型基金费率区间集中于0.50%至0.80%；主动权益类产品费率相对较高，偏股混合型基金普遍在1.20%至1.50%之间；偏债混合型和二级债基费率多在0.40%至0.80%区间。

行业降费过程中，部分被动产品费率已逼近盈亏平衡线，主动管理的溢价空间被压缩。当前多家基金公司已加入降费行列，在流量争夺愈发激烈的背景下，费率持续走低不可避免。

作为费率改革的“最后一块拼图”，2026年1月1日起实施的《销售费用管理规定》进一步压降了投资成本：主动偏股基金认申购费率上限降至0.8%，指数型、债券型基金分别降至0.5%和0.3%；偏股型基金销售服务费降至0.4%/年，指数和债基降至0.2%/年，且持有超一年免收（货基除外）。同时，向机构销售非权益类基金的尾佣比例上限从30%下调至15%。费率削减已从管理费延伸至销售端，基金公司的盈利空间再度收窄。

值得注意的是，新发基金中出现了更多带有持有期的产品，如6个月持有、90天持有等。这类设计意在引导投资者拉长持有期限，增强资金稳定性，同时以一定流动性限制换取管理人的操作空间。