国外“毛孩子”的钱不好赚，宠物上市公司纷纷“回国”

近日，7家主要从事宠物食品、用品生产销售的上市公司【中宠股份（002891.SZ）、乖宝宠物（301498.SZ）、天元宠物（301335.SZ）、依依股份（001206.SZ）、佩蒂股份（300673.SZ）、源飞宠物（001222.SZ）、路斯股份（920419.BJ）】均已发布2025年财报。整体看，7家虽然均能实现盈利，但大部分公司净利润增速下滑，其中佩蒂股份下滑幅度超30%。销售费用增长是各大公司盈利下滑的重要原因。

财闻注意到，过去宠物食品用品公司的主要营收来自海外，多家上市公司依靠为海外宠物食品用品品牌做代工为生。但随着海外市场营收增速遭遇瓶颈，在国内宠物市场升温的背景下，各大公司将更多精力聚焦国内，积极培育自有品牌，这导致各大公司的销售费用在2025年提升明显。

业绩分化明显，7家公司中5家净利润同比下滑

从营收规模看，主营宠物食品的乖宝宠物是7家公司中营收总额最高的。2025年，该公司实现67.7亿元营收。另一家宠物食品公司中宠股份实现营收52.2亿元，位列第二。宠物用品公司天元宠物实现30亿元营收，同比增加8.6%，紧随其后。另外4家公司总营收均未超过20亿元。

从增速水平看，源飞宠物2025年营收增速最高，达到32.3%；乖宝宠物、中宠股份营收增速分别为29.06%和16.9%。相比之下，另外4家公司营收增速较低，其中依依股份和佩蒂股份营收分别下滑6.7%和12.7%。

再看净利润水平，7家公司在2025年均能实现盈利，其中乖宝宠物实现的净利润最为可观，达到6.7亿元，中宠股份实现4亿元盈利，其余5家公司盈利水平均未超过2亿元。

但从净利润增速看，盈利增速放缓是7家公司的大趋势。2025年，仅天元宠物和乖宝宠物实现正利润增速，分别为15.6%和7.4%，其余5家公司净利润均出现下滑，其中佩蒂股份、源飞宠物、路斯股份归母净利润分别同比下降37.2%、19%和27.7%。

事实上，即便是最大“赢家”乖宝宠物，其业绩也未达到预期。在该公司的年报中，乖宝宠物董事长秦华发布了致全体股东的信。秦华坦言，公司2025年的利润水平和2026年一季度的利润水平均未达预期，尤其是2026年一季度净利润下降幅度达到37.5%，业绩降幅更为明显。

国外市场发展遇阻，各大公司看好国内市场

财闻深入分析发现，上市宠物企业净利润下滑与2025年原材料成本上升有关，源飞宠物、路斯股份的营业成本增速均快于营收增速。

另一个不容忽视的原因在于，此前各大宠物上市公司的主要收入来源在海外，很多公司依靠为外国宠物食品、用品品牌做代工为生，但在海外市场营收增速遇瓶颈，加之国内宠物市场升温，各大公司将更多精力聚焦国内，并积极培育自有品牌，这导致各大公司的销售费用在2025年提升明显。

佩蒂股份年报数据显示，公司收入主要依赖海外市场，海外市场收入占比达80.30%。但是2025年该市场营收同比下降15.08%，这也造成了整体营收的下滑。相比之下，国内市场虽然占比不高，国内市场营收虽有小幅下滑（-1.21%），但显示出更强韧性。

佩蒂股份在年报中表示，公司看好国内市场发展，正着力研发自有品牌，2025年公司加大主粮领域的研发投入，研发费用同比增长13.86%，短期内对净利润形成压力。

依依股份也在财报中指出，净利润下滑主要源于营业收入减少及销售费用增长。此外，汇率波动导致的汇兑损失加剧了利润压力。2025年，依依股份来自海外的营收下滑8.22%，而来自国内的营收增长15.63%。

长期以来，依依股份来自海外的营收占比超过90%，主要通过为国际品牌做代工实现。为寻求第二增长曲线，依依股份近些年设立“ODM/OEM+自有品牌”双轮驱动战略，培育“乐事宠”“一坪花房”等自有品牌。

根据2025年年度报告，依依股份销售费用增长23.55%，主要用于自有品牌营销推广宣传。

除此之外，中宠股份、源飞宠物均在年报中提及为开拓国内市场而导致的销售费用增加。

乖宝宠物董事长秦华在致股东信中表示，当前，中国宠物食品行业已从过去的高速规模增长，转向高质量发展新阶段，产品高端化、头部品牌集中化是不可逆转的行业趋势，这一战略机遇窗口期独一无二。面对短期市场波动与业绩压力，我们必须保持战略清醒：坚定不移将自有品牌市占率优先作为核心战略，不被短期利润波动干扰长期布局，以长期主义的定力，抢抓行业发展的黄金机遇。