银华基金“断联”腾元，基金代销的分手名单正在越拉越长

银华基金近日公告，经与深圳腾元基金销售有限公司（下称腾元基金）协商一致，自2026年5月14日起终止其办理银华基金旗下基金的认购、申购、定期定额投资及转换等相关销售业务。

通过腾元基金持有银华基金旗下基金份额的投资者，可于5月14日（含当日）前自行办理转托管或赎回；未做处理的，银华将直接将存量份额转至公司直销平台。

事实上，类似的分手场景正在越来越多地发生，一场由合规成本上升、费率改革冲击与头部效应加剧共同驱动的代销渠道大洗牌，正在走向前台。

被解约的代销机构

腾元基金的处境并非孤本。这家注册资本2000万元的基金销售机构，其在最新披露的2024年报的登记企业参保人数仅16人。

根据《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》要求，独立基金销售机构取得基金从业资格的人员不少于10人，且基金销售业务部门持证比例不低于1/2。今年3月，因服务合同纠纷，重庆市长寿生态旅业开发集团有限公司将腾元基金及其母公司告上法庭，案件在重庆市开庭审理。

2026年以来，已有多个基金公司宣布终止与腾元基金类似的中小型基金代销机构合作。工银瑞信基金此前公告，自2026年4月30日起终止与凯石财富基金销售业务合作，不再受理投资者通过凯石财富办理本公司旗下基金相关业务的申请；更早一些的1月，工银瑞信基金同样决定与浦领基金"分手"。

与腾元基金相似的是，浦领基金在2025年11月至2026年3月期间，被北京市朝阳区人民法院和深圳福田区人民法院先后三次列为被执行人，执行金额累计超过39万元，目前已被列为限制高消费企业。

如果说腾元、浦领是中小代销机构的“倒下”，那么锦州银行的落幕，则从金融体系风险化解的维度，将渠道整合推向了极致。

2025年10月26日，锦州银行发布公告，中国工商银行收购承接该行相关资产、负债、业务、网点和人员，这家经历长达6年改革化险的城商行就此落幕。随之而来的是大量基金公司集体公告终止与锦州银行的代销合作——工银瑞信、汇添富、易方达、华夏、招商、广发等相继发布相关公告，由此触发了超1600只基金的代销大迁徙。

在公募管理规模突破37万亿元的行业大年，这一变迁并非局部波动，而是行业从粗放扩张走向精细化运作的必然结果。

渠道分化不断加速

2025年末，公募基金第三阶段费率改革全面落地，股票型基金的认申购费率上限由1.5%调降至0.8%，混合型基金调降至0.5%，债券型基金调降至0.3%。三个阶段降费工作全部完成后，预计每年为投资者节省510亿元投资成本，公募基金综合费率水平下降约20%。

在此背景下，行业向头部聚拢的趋势愈发明显，然而即使是部分头部第三方代销机构，同样受到结构性增长制约。

根据中国证券投资基金业协会此前发布的2025年下半年基金销售数据，以权益部分为参考，行业排名前三的蚂蚁基金、招商银行、天天基金约占全部保有规模的3成，但细分到具体增速，蚂蚁基金2025年下半年相关规模增长接近2000亿元，招商银行增量达1185亿元，排名第三的天天基金增长则约为500亿元。

对应到经营数据上，蚂蚁基金2025年营收与净利润双双创下历史新高，全年实现营收202.34亿元，首次突破200亿元大关，净利润10.85亿元，同比增长141.11%。

天天基金方面，2025年其实现营业收入32.03亿元，同比增长12.27%；净利润1.80亿元，同比增长19.21%。乍看之下，天天基金各项经营数据均保持增长态势，但对比其2021年峰值的50.81亿元营收、2.82亿元净利润，仍有不小差距。此外，即使是公司内部比较，相较于东方财富证券88.78亿元的净利润，天天基金全年净利润不足其零头。

基金代销行业正在经历一场从规模至上到价值导向的深层变革。合规性与内控成为基金公司选择代销伙伴的首要前提，代销机构的客户规模、市场影响力及销售业绩也愈发受到重视。

沪上某公募渠道负责人向财闻表示，在行业降费的大背景下，与国有大行或大型券商这类拥有庞大客户基础和品牌信誉的机构合作，能够更有效地为产品带来规模增量；而中小代销机构客户基础相对薄弱、资源投入有限，出于风控合规与收益回报考量，后续对中小代销机构合作将保持审慎态度。