华福证券：避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改

2026年5月17日，华福证券发布了一篇有色金属行业的研究报告。投资要点：

贵金属：通胀粘性抑制降息预期，黄金价格上涨受限。周内尽管高利率环境通常对金银构成压力，但地缘冲突带来的避险需求和潜在的长期通胀风险，反而为金银价格提供了重要支撑。在美国强劲CPI数据公布后，美联储降息之路遥遥无期，尽管黄金传统上被视为通胀对冲工具，但在高利率环境下，其持有成本显著上升，非孳息属性成为明显拖累。中长期而言，全球关税政策和地缘政治的不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改。

工业金属：宏观情绪与供应约束共振，铜价冲高小幅回落。近期美国高层访华释放出中美经贸关系缓和的积极信号，市场对全球贸易与产业链稳定性的预期有所修复。铜精矿现货加工费深跌至-93.5美元/吨的历史低位，反映全球矿端供应极度紧缺、冶炼厂原料采购陷入困境，供需硬约束进一步强化。叠加国内新《矿产资源法实施条例》将铜纳入战略性矿产并强化储备体系的政策导向，以及5月起部分非建交国铜进口零关税政策带来的贸易格局变化，为铜价提供了结构性支撑。铝，本周电解铝行业生产端继续小幅增长，整体暂无减产、新投产产能出现，辽宁某电解铝企业继续释放复产产能。需求方面：本周铝板带箔产量较上周持稳。铝棒产量较上周增加5390吨。

新能源金属：碳酸锂价格先涨后跌，低价现货成交放量。本周碳酸锂期货价格大幅上涨后回落，主力合约高位逼近21万元后快速回落。涨价因海内外锂矿供应扰动、国内锂盐厂检修，叠加储能需求向好，市场预期较强，再加上期货多头资金助推，带动价格持续上行。下跌源于高价已透支利好缺乏新驱动，期货端多头集中止盈引发踩踏，且现货下游抵触高价、按需采购，储能项目成本预期承压，承接乏力使价格快速回落。

其他小金属：矿山招标出货，钼价大幅上涨。原料价格大幅跳涨，受国内利好消息刺激，国际市场同步跟涨，海内外钼市联动走强，然钼价短期内涨幅较大，下游钢厂抵触情绪升温，钢招市场开标节奏较前期明显放缓，由于场内缺少代表性成交指引，散货市场采购商多谨慎观望等待，供需双方僵持博弈。