中国存储龙头利润激增，能撑起多大设备订单？这笔账该怎么算？

国产DRAM存储芯片龙头招股书更新后，市场最关注的不是单季业绩，而是"利润能力能否反过来支撑扩产"。公司预计2026年上半年营收1100-1200亿元、净利润660-750亿元；按中枢看，上半年利润已经接近700亿元。而公司2023-2025年资本性支出分别为437亿元、712亿元、497亿元，过去三年资本开支均值低于今年上半年净利润中枢。若按市场常见的"10万片月产能约900亿元资本开支"经验假设，当前利润和现金流预期会让市场更愿意交易后续扩产上修的可能。

此外，招股书显示，2023-2025年公司产能利用率分别为87.06%、92.46%、95.73%，基本处在持续爬坡、接近满产的状态。招商证券在最新研报中指出，其2025年全年营收618亿元，同比大幅增长155.6%，毛利率41.0%；2026年一季度营收508亿元，归母净利润248亿元，公司指引上半年归母净利润500-570亿元，单季利润环比持续高增。同时，其拟募资295亿元，其中75亿元投向量产线技术升级改造、130亿元投向DRAM技术升级、90亿元投向动态随机存取存储器研发，预计2026年现有三厂产能全部达产。

从投资逻辑看，这次边际变化不只是"存储涨价带来利润弹性"，更重要的是验证了扩产链条的自我强化：一方面，高产能利用率说明新增产能有消化基础；另一方面，产业链公司又完全有能力、有意愿推进扩产，目前涨价趋势仍存，扩产逻辑的确定性在不断提升。对半导体设备来说，核心不是去预测某一个季度设备订单，而是看下游国产存储厂从"有需求"走向"有利润、有产能利用率、有继续扩产能力"。存储厂商扩产通常先落到刻蚀、薄膜沉积等设备环节，设备材料也因此成为存储扩产更靠前的观察方向。

兴业证券数据显示，AI驱动的存储需求爆发推动全球存储市场迎来高速增长，预计2026年和2027年全球存储市场规模将分别达到5516亿美元和8427亿美元，资本开支有望分别同比增长63%和53%。国产存储厂商仍有近4倍的扩产空间以实现自给。在资本开支上行周期中，客户核心诉求是交付而非价格，设备毛利率往往坚挺甚至上升。

半导体设备是存储扩产最确定的受益环节，而扩产通常先落到刻蚀、薄膜沉积等设备环节。半导体设备ETF易方达（159558）的前十大重仓基本覆盖了这条主线的核心公司：

一、刻蚀与薄膜沉积：存储扩产最先受益的设备环节

- 中微公司（688012）：聚焦刻蚀和薄膜沉积两大高壁垒赛道，CCP刻蚀机累计装机超5000反应台，LPCVD薄膜设备实现爆发式增长，深度受益于存储产线的刻蚀和薄膜沉积设备需求。

- 北方华创（002371）：半导体设备平台型龙头，刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管四大品类全面开花，刻蚀+薄膜沉积两大核心品类收入均突破百亿量级，在手订单充足，是存储扩产的核心设备供应商。

- 拓荆科技（688072）：薄膜沉积设备龙头，PECVD、ALD等产品在存储产线持续放量，受益于存储厂商从DDR4向DDR5转产带来的薄膜沉积设备需求激增。

二、检测与抛光：工艺升级带动设备价值量提升

- 长川科技（300604）：半导体测试设备龙头，存储芯片测试需求随产能扩张而增长，公司产品覆盖存储测试核心环节。

- 华海清科（688120）：CMP（化学机械抛光）设备龙头，存储产线对CMP设备需求量大，公司产品已进入长江存储、长鑫存储等主流产线。

- 中科飞测（688361）：半导体检测设备龙头，存储产线对缺陷检测、量测设备需求随工艺升级而增长。

三、材料与配套：扩产拉动的上游需求

- 沪硅产业（688126）：国内半导体硅片龙头，存储扩产直接拉动大硅片需求，公司12英寸硅片产能持续爬坡。

- 南大光电（300346）：MO源和电子特气龙头，存储产线对高纯电子材料需求旺盛。

- 江丰电子（300666）：半导体靶材龙头，存储产线溅射靶材需求随产能扩张而增长。

- 安集科技（688019）：CMP抛光液和光刻胶去除剂龙头，存储产线对抛光材料需求量大。

一键布局国产存储设备主线$半导体设备ETF易方达（159558） —— 国产存储扩产"卖铲人"。跟踪中证半导体材料设备主题指数，聚焦半导体设备与材料"卖铲人"环节。截至2026年5月15日，指数中半导体设备权重约65.37%、半导体材料约22.45%，合计接近90%。前十大重仓包括中微公司、北方华创、长川科技、拓荆科技、华海清科等，直接受益晶圆厂扩产+国产替代双轮驱动。适合关注国产替代、存储扩产和设备材料放量主线的投资者。

存储行业缺货预计延续至2027年，国内存储原厂扩产整体有望提速，投产推升设备需求及市场空间。与其一个个挑个股，不如通过半导体设备ETF易方达（159558）一键布局整个赛道。