AI算力爆发，电力凭什么成为承接溢出资金的首选方向？

市场调整行情下，今天绿电板块逆势爆发，绿色电力ETF易方达（562960）涨超2%，上海电力（600021.SH）、京能电力（600578.SH）10cm涨停。

消息面上，近日国家发改委、国家能源局、工信部、国家数据局四部门联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，明确到2027年支撑人工智能创新发展的安全、绿色、经济的能源保障体系初步构建。这不仅仅是一份文件，而是把"算电协同"从概念推到了落地阶段——方案要求持续提升算力设施绿电使用占比，将绿电使用占比作为算力设施项目布局的重要参考指标。

为什么电力会成为AI时代重要的基础"原料"？数据会说话。根据中金公司研报，2025年我国算力中心用电量已达1960亿千瓦时，同比增长18.1%，预计到2030年用电量将超过7000亿千瓦时，占全社会用电量5%以上；国家枢纽节点新建数据中心要求绿电占比超过80%，企业端也纷纷做出ESG承诺提升绿电使用比例。这意味着，AI每生成一个Token，背后都关联着电力消耗和碳排放，算电协同已经成为AI产业可持续发展的核心底座。

政策落地也在加速。5月2日，我国首个大规模算电协同绿电直供项目——中卫云基地数据中心绿电直供50万千瓦光伏电站正式投运，预计建成后年发电量可达43亿千瓦时。华源证券测算，在部分省市（如天津、河南、安徽等），绿电直连可降低用户用电成本约0.05元/kWh以上，具备显著的经济吸引力。中金公司进一步指出，截至2026年2月，全国已有84个绿电直连项目获批，总装机规模达32.59GW。

从产业逻辑来看，算电协同正在从"电支撑算"的单向逻辑迈向"算优化电"的双向融合。财通证券在周报中指出，方案纠偏了能源单向赋能AI的认知，强调AI反向赋能能源转型的新主线；明确了新能源就近消纳是主力，核电/氢能直连、配置构网型储能是未来；有望通过电价优惠激励绿电直连AI。这种双向赋能的逻辑，实质上是为绿电运营商打开了增量需求和稳定收益的预期。

与此同时，能源安全叙事也在为电力资产加分。美伊局势持续紧张，布伦特原油期货结算价已攀升至109美元/桶，WTI达到105美元/桶。用户短贴中提到的美银预测——即使最乐观情况下布伦特原油也将达到90美元——已经被现实超越。在全球油气价格中枢抬升的背景下，绿色电力对资源禀赋的要求更低，有望成为各国追捧的增量能源方向。

产业链上哪些环节会先受益？梳理下来看三个层面：

一是核电——稳定基荷电源，算电协同首提核电直连。核电作为清洁、稳定的基荷电源，在算电协同中被首次提及为直连方向之一。华源证券指出，国内核电投资总额稳增，2025年核电基本建设投资完成额达1610亿元，5年复合增长率33.6%；"十四五"时期新核准核电机组46台，已连续四年核准超10台。中国核电（601985.SH）作为国内核电运营龙头，装机容量和发电量均居行业前列，在算电协同核电直连的政策红利下具备先发优势。

二是水电——高股息防御属性，业绩稳健增长。水电是电力板块中最稳健的细分赛道。长江证券（000783.SZ）在报告中指出，受厄尔尼诺气候事件影响，今夏我国南方降水偏多，利好水电出力提升，有望带动量价双升周期。长江电力（600900.SH）2025年实现归母净利润345亿元，同比增长6.2%，发电量增长与降本增效抵御了电价下滑；国投电力（600886.SH）、川投能源（600674.SH）等水电运营商同样受益于来水改善和财务费用下降，利润中枢持续上移。

三是火电转型与绿电运营商——算电协同带来消纳破局和价值重估。火电板块在2025年实现了"降收增利"，煤价中枢回落显著缓解燃料成本压力。以华能国际（600011.SH）为例，2025年归母净利润达144亿元，同比增长42%，创历史新高，ROE达到19.04%。华能国际、国电电力（600795.SH）、上海电力、浙能电力（600023.SH）等火电龙头，兼具火电盈利修复和新能源转型的双重逻辑。绿电运营商方面，三峡能源（600905.SH）作为风光装机龙头，在算电协同推动绿电消纳和价值重估的背景下，有望走出"至暗时刻"。川能动力（000155.SZ）在风电、光伏和储能领域均有布局，同样受益于新能源消纳改善。

从估值来看，绿色电力板块当前市盈率仅20倍左右，具备坚实的基本面基础和较低的估值保护，在震荡市中优势突出。中信建投（601066.SH）证券在报告中提到，伴随算电协同机制的持续完善，"绿电—算力—Token"价值增长链条有望打通，新能源项目价值有望迎来重估。

对普通投资者来说，单押某只电力股面临电价波动、来水不确定等风险，想省心地覆盖绿电全产业链，可以通过绿色电力ETF易方达（562960）、易方达绿色电力ETF联接A（019058）、易方达绿色电力ETF联接C（019059）一键布局。这只ETF跟踪中证绿色电力指数，相较同类指数对电力资产覆盖更全面，不仅纳入了水电、核电、风电、光伏等纯绿电资产，也纳入了深度转型的火电企业，前十大重仓里中国核电、长江电力、三峡能源、国电电力、国投电力、华能国际等核心电力资产都在列，比较适合作为把握"算电协同+能源安全"双主线驱动的指数化工具。

大家怎么看算电协同对电力板块的影响？觉得核电、水电、绿电哪个方向弹性更大？