推理成本仅为美国15％~20％！中金、大摩：AI非泡沫，中国迎制造业超级周期

5月19日，据华夏时报，在2026清华五道口全球金融论坛上，谈到AI技术革命带来的投资机遇，中金公司首席策略师缪延亮与摩根士丹利张欣都认为这不是泡沫。缪延亮从三个标准判断：是否提高生产率(是)，是否大量使用杠杆资金(目前没有)，二级市场估值是否显著不合理(与历史比并不那么贵)。他去年底赴美调研时，多数投资者认为AI相当于1998、1999年的互联网，而今年再去，有人觉得回到了1995年，时间似乎在往回走，意味着AI应用和算力需求仍有巨大空间。他判断AI技术的普及正从平缓阶段走向指数型增长的“奇点时刻”，中美两国都处于领先位置。

张欣则从产业落地角度指出，AI基础设施在过去一两个季度已出现看得见摸不着的结果，应用AI的企业在收入增长加速和成本控制方面均有体现。他特别提到，中国在大模型推理方面，达到类似能力时的成本仅为美国模型的15%至20%，这将推动AI在中国经济中更广泛地普及。

他预计，与AI相关的产业链、制造业、材料以及供应链企业将迎来投资和制造业拉动的“超级周期”。张欣还以宁德时代50亿美元融资为例，说明全球长线基金，包括以前在香港资本市场不活跃的澳洲和欧洲基金，正在重新关注中国相关标的。