伯恩斯坦：内存扩产潮全面引爆，大幅上调中国半导体制造设备支出预期

5月23日，伯恩斯坦最新研报指出，基于过去一个季度的渠道调研，中国存储器芯片制造商显著加速了未来数年的产能扩张计划。在强劲的内存需求和充足的资金支持下，伯恩斯坦大幅上调了2027年和2028年的存储资本支出预期，中国半导体制造设备支出预测被全面上调，2026年预计达到580亿美元，2027年攀升至670亿美元，2028年进一步增至770亿美元。与此前的预测值550亿、590亿和610亿美元相比，增幅分别达到5%、14%和和26%。

伯恩斯坦认为，存储超级周期正在创造显著的供需紧张格局。全球动态随机存取存储器芯片和存储及内存芯片供应短缺，使得本地客户更加愿意采用本土存储器芯片，尤其在动态随机存取存储器领域，由于技术差距，之前的采用进度相对滞后，但这一局面正在加速改变，本土芯片的性能和产能正在快速追赶国际水平，下游客户的接受度显著提升。这为国产设备提供了更多验证和迭代的机会，资金来源同样充裕。

伯恩斯坦测算，长鑫科技和长江存储，在2026年预计合计产生数百亿美元现金，加上IPO募集的资金，两家公司拥有充足的资本用于产能扩张，这种资金实力为后续的持续扩张奠定了坚实基础。与全球存储器厂商相比，中国厂商在资本支出力度上展现出明显的加速度，形成了正向循环。

综合分析，伯恩斯坦重申了三家中国半导体设备公司的跑赢大市评级，中微公司（688012.SH）、北方华创（002371.SZ）和拓荆科技（688072.SH）。三家公司的当前股价均已接近或超过目标价水平，显示出市场对这一赛道的强烈看好。

伯恩斯坦在报告中明确表示，尽管本地设备股在强劲上涨后可能出现短期回调，但订单增长仍然远超预期，未来数月存在更多上行空间。