央行逆回购规模持续调减至0 “保持市场流动性充裕”政策基调未变

据新华财经消息，6月初，央行逆回购操作逐步缩量。6月2日，央行公开市场逆回购操作降至2亿元的“地量”水平，6月3日进一步降为0。值得注意的是，2024年8月7日，央行7天期逆回购操作量也为0，操作背景也与当前相似，主要源于金融机构缺乏这方面的资金需求。

数据显示，在月初DR001、DR007下行的同时，6月1日1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率降至1.4275%，再创新低，6月2日继续处于这一低位，或是月初央行公开市场逆回购规模连续下调至0的一个触发因素。这表明与在货币市场融资相比，商业银行通过7天期逆回购向央行融资的成本优势已不明显。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，这可能主要源于短期内政府债券发行未持续显著放量，信贷投放处于温和状态，商业银行向央行的融资需求下降。从这个趋势看，6月两个期限品种的买断式逆回购等可能继续缩量。背后是在出口偏强、物价水平回升，以及部分城市房地产市场回暖等背景下，当前宏观政策保持定力，政府债券融资、信贷投放都比较温和。这是当前银行体系流动性偏松的主要原因。

另外，近期公开市场逆回购持续调减至0，也释放了稳定资金面，避免主要市场利率过度向下偏离政策利率，防范资金空转的信号，有助于稳定市场预期。央行公告称，“根据公开市场业务一级交易商的需求，6月3日7天期逆回购操作量为零”。这表明公开市场逆回购操作降至0，并非央行主动收紧流动性，“保持市场流动性充裕”的政策基调没有变化。

王青预计，后期央行还会根据DR001、DR007、同业存单到期收益率等主要市场利率变化，灵活开展公开市场操作，通过量价配合引导市场利率围绕政策利率平稳运行。

光大证券金融业首席分析师王一峰分析认为，鉴于月初资金面扰动因素有限，预计央行将采取“量缩”模式对冲到期，6月银行间市场资金面有望维持平稳宽松格局，综合央行呵护态度、财政开支、理财资金回表等利好因素，预计6月资金利率运行相对平稳。