全球原油期货交易量走低

6月10日，据日经中文网报道，受伊朗局势影响，原油期货价格维持高位，但市场交易量却在减少。原因是特朗普总统的发言导致价格暴跌等，行情波动性高，使得建仓变得困难。形成了流动性降低进一步加剧行情波动的循环。

英国伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据显示，作为原油国际指标之一的北海布伦特原油期货的近期合约成交量5月份共计633万手，平均每天30万手。低于美国和以色列攻击伊朗之前的1月的平均36万手、2月的31万手。冲突发生后的3月平均为61万手，出现激增，但4月成交量又出现萎缩。    

从北海布伦特原油期货（月末为最终清算日、月初发生近期合约交割月变更）来看，呈现月初成交量较大、到月末减少的趋势。从交易天数来看，6月少于2月。

其背景是原油行情的高波动性。伊朗和美国对霍尔木兹海峡的实质性封锁导致原油供应减少，在这种情况下，如果对达成停火协议的预期加强，就会押注供应恢复，原油期货的抛售将率先出现，导致价格暴跌。

在3月9日，单日价格波动幅度达到35.84美元，创出有可比数据的1988年以来的新高。在冲突发生后的3个月内，波动幅度超过10美元的天数共有11天，超过了2022年俄罗斯进攻乌克兰后相同期间的5天。

价格的高波动性主要通过两个途径导致交易量减少。第一是保证金的提高。日本MarketEdge的代表小菅努表示：“当标的资产的价格水平和波动性提高时，交易所将提高保证金以抑制过热迹象”。此次美伊冲突后，保证金似乎也出现提高。

3月10日，大宗资源商品贸易商托克（Trafigura）宣布，为应对波动性的提高，确保了额外的资金额度。英国《金融时报》（FT）报道称，维多集团（Vitol Group）和贡渥集团（Gunvor Group）也采取了类似的应对措施。

但是，普通的市场参与者无法像大型贸易商那样灵活应对采购，在面临制约时不得不减少交易。

除了资源巨头等交易原油实物的市场参与者之外，投机目的的参与者也减少了。英国牛津能源研究所的Wu Yen Sun等人指出，“波动性提高会使对冲基金难以获得与风险相匹配的回报，会减少资产配置”。

第二是难以建仓。高盛证券的董事总经理丸山真人表示：“如果因上涨预期而持有长仓（long position），在原油价格暴跌的情况下损失会增大，很多交易员或许不得不平掉仓位”。

霍尔木兹海峡被封锁以后，随着对供需紧张的担忧加剧，原油期货价格每次上涨数美元，但随后特朗普的讲话等导致暴跌的局面很多。美国高盛称，投机资金对于原油和石油产品期货的长仓自3月达到峰值以来持续减少。

围绕特朗普的言论，出现了在重大发布前夕原油期货交易急剧增加的案例，由此也浮现了内幕交易嫌疑。

这样一来，就形成了交易减少、波动性容易进一步提高的循环。

北海布伦特原油期货在4月30日一度触及每桶126.41美元，西德克萨斯中质油（WTI）期货在3月9日触及119.48美元，此后均未刷新美伊冲突后的高点。这种走势并不一定考虑到原油供应的恢复，也包含投资者交易的困难。

MarketEdg的小菅努表示：“如果原油库存持续减少，影响到经济活动，原油价格仍存在暴涨风险”，有必要注意这一点。