史上最大IPO来了：SpaceX为何让全球资本疯狂？

6月11日，SpaceX正式完成IPO定价。并将于6月12日在纳斯达克挂牌交易，股票代码“SPCX”。

按照每股135美元的发行价计算，SpaceX估值约1.8万亿美元，直逼亚马逊。

据报道，目前认购金额已经突破2500亿美元，相较此前750亿美元的计划募资额，超额认购超过3倍。如果顺利上市，SpaceX将超过2019年沙特阿美294亿美元募资纪录，成为全球历史上规模最大的IPO。

但真正值得关注的，并非这场资本盛宴本身。市场押注的，已经不再只是火箭和卫星，而是SpaceX背后的另一条叙事——AI和太空算力。

6月12日，A股商业航天、通信板块表现强势，同指数规模最大通信ETF华夏（515050）、同类费率最低创业板人工智能ETF华夏（159381）盘中走强。资金面来看，A股北美算力产业链持续获得资金关注，通信ETF华夏（515050）已经连续7个交易日获得连续资金净流入，累计吸金超20亿元。【ETF二级市场涨跌幅不代表基金净值表现，投资有风险，入市需谨慎】

从航天到AI

过去，SpaceX最重要的标签是火箭和卫星，是一家愿景为让人类成为多行星物种，让移民火星成为可能的航天公司。但从招股书披露的信息来看，SpaceX实际上已经形成三大业务板块：

• 航天发射业务

• 卫星通信业务（Starlink）

• AI业务（xAI、Grok及算力基础设施）

其中最赚钱的业务，是Starlink（卫星通信业务）。截至2026年一季度，Starlink全球用户数达到1030万，在轨卫星数量达到9600颗，占全球活跃卫星总量约75%；单季度实现收入32.6亿美元，运营利润11.9亿美元。

而AI，则是spaceX烧钱最快的业务。2025年全年，SpaceX AI板块资本开支127.27亿美元，占三大板块总资本开支207.37亿美元的61%。2026年一季度，SpaceX AI部门资本开支达到77亿美元，占公司总资本开支的绝大部分；同期公司研发费用率高达74.9%。

此次路演过程中，SpaceX多次强调：Starlink、AI以及“轨道数据中心”将成为未来增长的三大引擎。而高盛更是直言，支撑1.8万亿美元估值的核心逻辑并非火箭，而是未来五年可能增长百倍的AI业务。

押注AI数据中心

值得一提的是，招股书显示，公司不仅计划持续训练和迭代Grok模型，并探索最早于2028年部署轨道AI算力卫星。OpenAI、Anthropic和谷歌甚至被SpaceX列为AI领域的主要竞争对手，这意味着，SpaceX并不满足于成为下一个OpenAI，它更希望成为AI时代的“基础设施供应商”。

目前，SpaceX旗下AI业务已经拥有超过1GW算力资源。公司已建成两代Colossus超级计算集群，累计部署约10万张H100、11万张GB200和11万张GB300芯片，并规划进一步扩容超过22万张GB300。

作为对比，1GW级别算力中心已经接近当前全球超大规模AI数据中心的最高梯队。更重要的是，这些算力已经开始商业化变现，SpaceX已经开始对外出租算力了。

招股书披露，公司与Anthropic签署了每月12.5亿美元的算力租赁协议，合同持续至2029年。

这也折射出，在AI时代，算力本身已经成为一种新的基础资源。谁掌握算力，谁就掌握未来AI产业链的话语权。

AI竞争正在进入“重资产时代”

过去两年，AI行业竞争主要集中在模型能力，谁的参数更多、谁的推理能力更强，往往决定市场关注度。但随着大模型进入规模化应用阶段，新的瓶颈正在出现：

不是算法，而是基础设施。

训练最先进的大模型，需要数十万张GPU，支撑全球推理服务，需要超大规模数据中心、电力系统和高速网络连接。模型能力固然重要，但真正限制行业发展的往往是底层基础设施。

而当AI Agent、自动驾驶、机器人等应用爆发后，对实时数据传输能力的需求还会进一步提升。这也是为什么OpenAI、Anthropic、谷歌、Meta等巨头，过去一年甚至未来还在持续上调资本开支。本质上都在争夺AI时代最核心的生产资料——算力资源。

根据公开信息，2026年：

• 谷歌资本开支预计提升至1800亿—1900亿美元；

• Meta资本开支预计达到1250亿—1450亿美元；

• 亚马逊资本开支预计约2000亿美元。

• 微软资本开支最高将达到1900亿美元。

SpaceX上市之所以受到资本疯狂追捧，某种意义上，也正是因为它同时拥有卫星通信网络、发射能力和算力基础设施三重优势，成为少数能够覆盖AI全产业链关键环节的平台型企业。

通信正在成为AI时代的新瓶颈

很多投资者认为AI产业链的核心是GPU，但随着算力规模从万卡迈向十万卡甚至百万卡，连接的重要性正在迅速提升。

黄仁勋曾多次强调，未来的数据中心本质上是一台超级计算机。既然是一台计算机，那么GPU负责计算，网络则负责传输数据，两者缺一不可。

当数十万张GPU同时运行时，每秒都需要交换海量数据。如果网络带宽不足，再昂贵的GPU也无法充分发挥性能。因此，AI产业的瓶颈正在从单纯算力扩展到“算力+连接”。

这也是为什么近年来光模块、交换机、PCB、高速铜缆以及光纤光缆需求持续增长。随着AI集群规模扩大，网络投资占数据中心总投资的比例也在不断提高。

从这个角度看，SpaceX本身就是这一趋势的缩影。无论是地面的Colossus超大规模算力中心，还是未来规划中的轨道AI数据中心，其底层都离不开高速通信网络支撑。AI的发展越快，对连接的需求就越大，而通信行业的重要性也将持续提升。

写在最后：市场资金的火爆，从某种意义上说，是在对前沿科技用脚投票。SpaceX上市并非终点，而是AI与太空经济新时代的起点。从地球上的超级计算中心，到未来可能部署在轨道上的数据中心，算力正在突破传统基础设施的边界。未来十年，AI、通信和商业航天的融合发展，或将催生新的万亿级产业链。

相关ETF

通信ETF华夏（515050），数据中心含量超72%。

特点：跟踪指数CPO+PCB概念股权重合计超80%位居全市场第一（剔除重合个股权重），其中CPO概念股权重超74%，PCB概念股权重超20%，完整覆盖从紧缺的上游光芯片到受益于CPO/OCS新技术的光纤光缆、AI服务器、光互连、PCB、存储全链条。截至2026年5月30日，前十大权重股分别为中际旭创、新易盛、立讯精密、兆易创新、工业富联、东山精密、天孚通信、沪电股份、生益科技、华工科技，前十大权重股合计占比63.85%。场外联接（A类：008086；C类：008087）。

创业板人工智能ETF华夏（159381）：数据中心含量超77%。

特点：跟踪指数的一半权重集中在光模块CPO板块，另一半权重覆盖国产算力、AI软件应用领域。新易盛、中际旭创、天孚通信三大光模块龙头权重占比超49%位居AI类标的第一。前10大权重股为中际旭创(20.88%)、新易盛(17.89%)、天孚通信(10.80%)、协创数据、蓝色光标、润泽科技、长芯博创、北京君正、昆仑万维、同花顺。目前基金规模超20亿元，场内综合费率仅0.20%，为ETF最低档。场外联接(A类：025505；C类：025506)。

航空航天ETF华夏(159227)：规模位居同类第一，紧密跟踪国证航天指数，成分股覆盖战斗机、航空发动机、火箭、导弹、卫星、雷达等全产业链龙头，完美契合“空天一体”的战略方向，涵盖大飞机、商业航天、低空经济等新兴领域，商业航天含量高达70%。

数据来源：wind，华夏基金、中信证券、公司财报、公司财报会议，以上个股不作为推介，截至2026.6.11，上述基金风险等级为R4（中高风险），属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。费率备注：①投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。②场内外交易费用以证券公司实际收取为准