回购、注销、分红，当券商亲自下场护盘，这次反弹不一样？

沉寂多日的券商板块终于迎来集体爆发。

6月12日，券商板块早盘异动，午后涨幅进一步扩大。截至收盘，中银证券、财达证券双双涨停，国金证券涨超6%，东北证券涨超5%，广发证券、东方财富、东方证券、湘财股份等股票跟涨。

板块成交量明显放大，证券ETF国泰单日上涨3.67%，全天成交额35.26亿元，近20个交易日该ETF净流入接近13亿元。资金涌入的底气，来自券商近期一系列密集行动，以及超400亿分红集中落地所带来的长期回报预期改善。

从回购到分红

此前多家券商在业绩沟通中释放市值管理意向，而近期行业密集落地股份回购、现金分红方案，标志着券商市值管理从预期引导转向实质行动。本轮自部分券商引领的价值维护举措，正由个案演变为行业行为。

国金证券是本轮市值管理的代表性样本。6月初始，控股股东长沙涌金发函提议回购，提议公司以自有资金通过集中竞价方式回购股份；6月8日董事会审议通过方案，6月11日发布回购报告书。回购金额不低于1.5亿元、不超过3亿元，价格上限设定为13元/股，回购期限为董事会审议通过之日起3个月内。以国金证券今日8.49元/股的收盘价为参考，当前的最高回购价仍有53%的溢价空间。

通过回购股票进行市值管理的不止国金证券，在6月1日的公告中，红塔证券表示，截至2026年5月31日公司已回购2355.40万股股份，花费金额约2亿元，后续回购期限将持续至2026年8月3日。

此外，光大证券、国元证券、东北证券等近期在互动平台中同样表示，高度重视市值状态，计划结合实际情况研究各类市值管理与价值提升工具的可行性，促进股价合理反映公司的投资价值。

回购与制度建设之外，上市券商年度现金分红也步入集中落地窗口期。6月4日，西部证券完成分红除权派息登记；中信证券于6月10日发放现金红利，每10股派现4.1元，累计分红金额达60.76亿元；长江证券于6月12日进行股权登记，将于6月15日发放现金红利，拟每10股派现3元，合计分红16.59亿元，这也是该公司自2007年以来连续第19年实施现金分红。

数据显示，截至6月10日全市场上市券商合计派发现金红利将超过480亿元；若叠加年内中期、季度分红，上述券商全年累计派现规模将接近700亿元。头部券商方面，中信证券全年现金红利总额达103.74亿元，占归母净利润的35.73%；国泰海通现金分红加回购总额100亿元，占扣非归母净利润的47%。中小券商分红诚意同样突出，红塔证券近三年现金分红比例持续维持在90%以上。

业绩与股价背离

券商近期密集部署市值管理方案，其深层动力来自业绩与股价之间的极度背离。从基本面看，2026年一季度42家A股上市券商（剔除数据可比性不足的国盛证券）合计实现营业收入1511.27亿元，同比增长31.4%；合计实现归母净利润608.45亿元，同比增长16.46%，超七成券商营收、净利双增长。与此同时，2026年一季度市场日均股基交易额约为3.1万亿元，同比增长75%—79%；季末两融余额2.61万亿元，同比增长36%。

但在股价走势方面，券商板块2026年股价持续承压。同花顺数据显示，截至6月12日，在今日迎来大涨后，板块年内累计跌幅仍有14.27%，表现仅好于消费、农业、机场等寥寥数个方向。根据iFinD数据统计，按同花顺概念分类，涉及券商概念的50家上市公司，当前平均市净率1.38，18家市净率低于1倍。

资金端的边际变化同样值得关注，当前主动偏股公募基金对券商板块的配置比例已降至近十年低位。国泰海通研报指出，剔除被动指数基金后，截至2026年一季度公募基金持仓比例由2025年末的1.08%下降至0.59%，板块欠配2.32个百分点。

中金公司数据显示，2026年第一季度A股资本市场板块公募基金持仓占比降至0.38%，相对全部A股流通市值低配2.71个百分点。但从5月开始，ETF资金大规模涌入，证券ETF国泰前四个月净流入31.33亿元，5月单月再净流入24.92亿元；此前近乎零流入的券商ETF华宝5月全月净流入17.87亿元。

进入6月，资金流入速度进一步加快。6月1—11日，9个交易日证券ETF国泰区间净流入15.46亿元，证券ETF天弘净流入2.42亿元，证券ETF南方净流入1.92亿元，多只产品持续获得资金加仓。本周情况来看，部分券商资金流入速度进一步加快，8—11四个交易日证券ETF南方净流入1.85亿元，占比高达96.2%；证券ETF易方达净流入0.90亿元，占比93.7%；即使以规模较大的证券ETF国泰为参考，四个交易日日均净流入也接近亿元。

整体来看，券商ETF成为近期市场为数不多的持续吸金方向，机构资金正在从前期的低配观望转向加速布局。中信证券策略报告指出，板块盈利结构正经历结构性改善，财富管理收入企稳回升、IPO节奏边际回暖叠加并购重组政策持续松绑，共同驱动ROE修复预期强化；华泰证券研报认为，结合政策面活跃资本市场主线未变，板块有望迎来估值修复与业绩改善的双重共振。