有色金属，卷土重来？

6月12日，A股三大指数集体飘红，沪指重上4000点。在整体向好的市场氛围中，有色金属板块表现尤为突出，按照申万一级行业分类，有色金属板块以4.29%的涨幅领跑市场。

金钼股份（601958.SH）“一字”涨停，铜陵有色（000630.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、驰宏锌锗（600497.SH）及招金黄金（000506.SZ）等早盘封涨停，截至收盘，全天约16只个股出现涨停。同花顺iFinD显示，中证有色金属指数、中证工业有色金属主题指数等盘中涨幅一度逼近7%。

对于有色金属走强的原因，华夏基金对财闻表示，在供给端，工业有色金属正经历一轮罕见的供给侧“三重锁死”，且供给约束具有“结构性”和“不可逆性”；而在需求端，新兴需求为有色金属提供了超越传统经济周期的增长叙事。AI算力对铜和锡的拉动已在发生，机器人及低空经济对稀土的拉动虽处于起步阶段，但未来有望快速增长。

供需不平衡，有色金属行情爆发

12日，有色金属行情迎来全面爆发。金属相关ETF领涨市场，其中，黄金股及工业有色相关ETF在有色金属相关ETF中表现最为亮眼。

黄金股ETF永赢日涨幅为6.42%，位居12日涨幅榜首；工业有色ETF万家紧随其后，涨幅为6.14%。此外，多只有色金属、矿业ETF涨幅也在5%以上，如矿业ETF国泰涨幅达5.99%，有色金属ETF华夏涨幅为5.44%。

供需的不平衡直接催化了行情的爆发。

“有色金属板块今日的集体爆发是宏观流动性预期、地缘政治溢价与基本面错配共同作用的结果。在全球通胀中枢上移与美联储货币政策转向博弈的背景下，贵金属扮演了避险与抵御货币贬值的‘领头羊’角色，而工业金属与小金属则在需求复苏预期和供应受限的逻辑下紧随其后。”中国城市发展研究院投资部副主任袁帅对财闻表示。

知名财经作家、广东省社会政策研究会副秘书长高承远对财闻具体分析：“贵金属走的是‘避险+货币体系重构’双轮驱动，黄金受益于央行持续购金与美元信用弱化，白银则叠加光伏、AI服务器等工业需求爆发，呈现金融属性与工业属性共振。”

华夏基金进一步拆解了供给侧的“三重锁死”：铜矿端资本开支不足导致增速降至1.2%，远低于需求增长3%—4%，精矿争夺已达白热化；铝产能触及4500万吨政策天花板，叠加中东地缘冲突导致300万吨海外产能确定性退出；稀土和钨则因出口管制升级、缅甸停采、越南禁矿等多重政策封锁，海外供应链几乎断裂。

在需求侧，新兴领域的爆发为有色金属注入了强劲动力。华夏基金强调，“AI算力对铜、锡的拉动已在发生，机器人及低空对稀土的拉动虽处于起步阶段，但未来有望快速增长。这意味着即便传统地产和基建需求走弱，有色金属的总需求仍大概率保持正增长”。

短期资金博弈，还是新一轮增长起点？

但将时间轴拉长，有色板块的上涨早已埋下伏笔。

在经历2025年下半年至2026年初的快速上涨后，中证有色金属指数于2026年1月29日创下4282.17点的历史高点，随后开启了长达四个多月的震荡调整。截至6月12日，中证有色金属矿业指数最新PE-TTM回落至20.15倍。

对此，高承远表示：“当前有色板块PE约20倍，处于近一年20%分位，并未出现泡沫化特征”。

此外，“十五五”规划奠定了有色金属长期需求增长的基调。其中，4万亿电网投资是有色金属最硬的需求锚，年均8000亿元投资规模，按每亿元投资约30吨铜消耗估算，五年增量铜需求约120万吨。

从长期需求视角，华夏基金指出：“数据上看，AI+电网+新能源车三大新兴板块铜需求合计从2026年约740万吨增至2030年1074万吨，增量334万吨，相当于再造1.5个智利铜矿产量。人形机器人和低空经济虽处于起步期，但一旦量产将对稀土永磁形成指数级需求爆发”。

在长期供给视角下，华夏基金进一步表示：“不同于以往周期性供需错配，本轮供给约束具有‘结构性’和‘不可逆性’特征——即使当前启动扩产，新增产能释放通常也需5—7年，而大型新矿完整开发周期往往长达8—12年，供给弹性明显受限。此外政策管控短期无放松迹象，地缘重构带来的成本抬升已成永久性底部支撑”。

展望后市，袁帅判断本次上涨将是新一轮长周期上行趋势的起点，他表示：“本轮行情趋势的持续性取决于全球宏观环境从紧缩向温和复苏的平稳过渡，以及实体产业对于高价资源的承载能力，但在资源品供应弹性依然极低的前提下，价格中枢的震荡上行将是未来数年的主旋律”。