健康指数观察 | 上半年129份监管处罚，有哪些特点？

在百年变局与全球资本市场深度重构的交汇点，资本市场的“健康度”日益成为衡量经济韧性与制度成熟的重要标尺。为系统评估市场运行质量、揭示潜在风险、引导理性预期，中关村国睿金融与产业发展研究会联合财闻传媒共同推出“健康指数观察”系列报道。

本系列将立足中国、放眼全球，从监管效能、信息披露、投资者保护、市场透明度、可持续发展等多个维度，构建科学、动态、可比的健康评价体系，深入剖析国内外资本市场的发展脉络与治理逻辑，为推动高质量、可持续、包容性的市场生态提供智力支持与舆论引导。

第六期，我们将聚焦2026年上半年上市公司合规与发展。

自2024年国务院发布新“国九条”，确立“加强监管、防范风险、推动资本市场高质量发展”核心主线以来，证监会系统全面落地精准监管、动态监管、常态化监管体系，坚持监管“长牙带刺”，构建发行、存续、退市全链条立体化执法框架。

2026年即将过半，在监管执法频次、惩戒力度、风险出清速度持续提升的监管大背景下，中关村国睿金融与产业发展研究会对2026年上半年监管执法数据进行了复盘，希望对上市公司有所警示。

根据iFinD统计，截至6月23日（下同），今年上半年累计82家上市公司收到证监会行政处罚公告，合计出具129份处罚文书，处罚类型覆盖财务造假、重大遗漏、误导性陈述、内幕交易、操纵股价、违规担保、大股东资金占用等恶性违法行为。

而在2025年上半年，共24家上市公司收到证监会行政处罚公告，合计出具27份处罚文书。

由此可见，2026年上半年，监管执法频次、惩戒力度、风险出清速度持续提升，多层次、分梯度监管处置体系落地见效。

总结来看，2026年的监管有几大特点：

1、监管对涉案公司、实控人、高管同步追责，财产罚、市场禁入双管齐下，大幅抬高违法成本；

2、事中纠偏，阻断风险扩大。截至6月23日，上半年共有79家上市公司收到证监会系统行政监管措施决定书，涵盖责令改正、监管谈话、出具警示函、暂停业务、限制股东权利等柔性与刚性并举的处置手段。该类措施多用于信息披露瑕疵、内控不完善、募投项目管理不规范等中度违规，体现动态监管“早纠偏、少重罚”的治理思路，防止企业小问题积累演变为重大处罚；

3、重大违法线索持续深挖。截至6月23日，有9家上市公司处于立案调查进程中，线索主要来自非现场监测预警、群众举报、现场检查、交易所线索移送，重点指向连续财务造假、恶意规避退市、实控人长期占用上市公司资金、协同中介机构舞弊等严重损害中小投资者利益行为。证监会明确行刑衔接机制，涉案情节触及刑事标准的线索将及时移送司法机关，实现行政、民事、刑事立体追责；

4、退市常态化出清。截至6月23日，今年已有19家公司完成摘牌或进入退市整理期。退市类型多元，包含财务类强制退市、重大违法退市、交易类市值退市、规范类退市，覆盖连续审计非标、净资产为负、股价长期低于面值、财务造假触及重大违法指标等情形。市场出清力度和速度持续加大，监管严格落实“造假退市、退市不免责”，退市企业相关责任主体仍需承担行政处罚与民事赔偿，杜绝企业“退市甩锅”，持续压缩壳资源炒作空间，落实新“国九条”“应退尽退”要求。

5、对中介机构“看门人”责任压实。监管同步加大对保荐机构、会计师、律所的处罚力度，对协助上市公司造假、未勤勉尽责的中介同步出具处罚，打通上市公司与中介协同监管链条，从源头减少信息披露违规。

中关村国睿金融与产业发展研究会认为，目前，上市公司法定公告、定期报告，及至互动平台、微信公众号、投资者调研记录等所有对外发声渠道，“蹭热点”“自问自答、夸大业务规模、未及时澄清不实传闻等行为均被纳入误导性陈述认定范畴，严监管释放清晰信号，全链条全领域执法震慑力全面提升。同时，从日常警示、监管措施、行政处罚、立案调查到强制退市，违规行为无论情节轻重均有对应处置手段，梯度清晰、层层递进的惩戒体系已形成。