机构：基础客群优势、项目储备厚度以及红利扩张等的持续性将成为银行业关键分水岭

6月25日，开源证券发布了一篇银行行业的研究报告，报告指出，2026Q2银行资产负债运行呈现“稳负债、等资产”的核心特征。

资产端贷款需求整体偏弱，居民部门风险偏好尚未恢复，4-5月短贷、中长贷同比分别少增1075亿元、3494亿元；企业部门受房地产与传统制造业深度调整影响，融资意愿走弱，叠加优质企业发债成本已低于贷款定价自律下限，融资结构持续向直接融资切换，票证冲量成为银行填补信贷缺口的重要手段。负债端存款搬家动能加强，中小行个人定存持续同比少增，存款流失压力凸显；大行则受益于企业结汇带来的活期存款沉淀，负债质量显著改善。与此同时，理财规模超季节性增长，"广义存款"营销成为银行负债竞争的新焦点。

金市投资发挥资负平衡器作用，FTP利差博弈是当前特点

金融市场投资承担着资产负债表"平衡器"的功能，在贷款需求偏弱阶段配合司库消化冗余头寸。银行通过FTP税收加点让渡的方式，阶段性将政金债等品种的考核模式由税后切换为税前，相当于向金市条线让渡部分内部收益，以激励其加大配置力度、承接冗余流动性。目前FTP调整节奏滞后于市场利率，但已开始缓慢向下传导，随着考核成本逐步下移，配债意愿将进一步回升。需要指出的是，政金债的税收优惠仅为阶段性安排，待国债持有至到期FTP视情况下调后，配置天平或将重新向国债倾斜。

同业负债提价反映阶段性压力，资金面后续有望回归平稳

对央行和同业资金依赖度的提升，是大行6月流动性体感偏脆弱的重要原因。非银存款占比已提高至13.5%，这类资金利率敏感性高、波动性大，受市场情绪和产品收益影响易出现快速迁徙，加大了负债端不稳定性；同业负债占比持续提升，2025年末国有行和股份行分别达17.14%和25.86%，增强了银行对市场资金的依赖；对央行资金依赖度上升也使流动性状况受政策操作节奏的影响加大。整体来看，上述压力多为跨季、考核等季节性、时点性因素扰动，随着跨季压力消退叠加央行流动性呵护，资金面大概率回归平稳偏宽松格局。

看好债券配置渐进增强，同业存单利率有望中枢回落

大行债券配置能力与意愿均支撑配置力度渐进式增强。能力上，存贷增速差维持高位带来的剩余流动性、企业结汇贡献的活期趴账资金共同保障负债支撑，Q2两家大行注资落地后EVE压力阶段性缓解，也将释放久期约束空间。意愿上，国有行新起息负债成本已降至1.2%-1.3%的极低水平，叠加利率偏下行的市场共识与有利的债贷比价关系，均构成正向激励。同业存单方面，当前利率上行主要受跨季、指标考核等暂时性因素扰动，后续随着跨季压力消退、7月理财增长窗口期带来配置需求，1年期国股行同业存单利率有望向1.4%的中枢回落。

开源证券表示，三主线不变，寻找确定性。基础客群优势、负债成本降幅、资产定价权、项目储备厚度以及红利扩张的持续性将成为关键分水岭。推荐中信银行、渝农商行，受益标的如建设银行、邮储银行、成都银行、杭州银行、江苏银行等。