中信证券给予曹操出行46港元目标价，RoboX战略打开长期成长空间

近日，中信证券（600030.SH）发布研究报告《发布RoboX战略，打开长期成长空间》，解读曹操出行（02643.HK）全面AI转型与RoboX战略，并维持“买入”评级，目标价46港元。中信证券认为，随着Robotaxi商业化进程加速，曹操出行有望凭借“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”的独特模式，打开长期成长空间。

6月18日，曹操出行在香港国际汽车及供应链博览会上宣布全面AI转型，发布RoboX战略，规划覆盖Robotaxi、Robovan、Robobus、Robotruck等全品类的自动驾驶运力生态，并提出2030年前部署10万辆Robotaxi和10万辆Robovan的“双十万计划”。

中信证券指出，该战略标志着曹操出行从共享出行平台向AI驱动的移动科技平台转型。相比纯自动驾驶技术企业，其在出行运营、用户服务和场景落地方面积累的能力，在Robotaxi规模化商业运营阶段具备差异化优势。

研报认为，公司已形成三大核心能力：一是加速自动驾驶技术布局与行业合作；二是依托吉利集团整车研发制造能力，打造面向自动驾驶的定制车型；三是基于头部出行平台的运营经验与海量数据，建设CaoCao Robo OS智能运营系统，实现全生命周期管理。

中信证券强调，AI正重构用户需求满足方式，出行服务将成为连接数字与物理世界的重要入口，拥有线下运力网络的平台有望成为AI时代的基础设施。曹操出行推进AI叫车、智能客服和自动化运营，正是为未来AI Agent时代提前布局。

除了战略价值外，曹操出行的经营表现同样受到机构关注。根据公司2025年年报，全年实现营收201.9亿元，同比增长37.7%，盈利能力持续改善。中信证券认为，公司已进入盈利释放阶段，AI技术应用和运营效率提升将进一步推动业绩增长。

中信证券认为，Robotaxi将成为公司未来估值的重要支撑。曹操出行已于2025年底部署第二代Robotaxi，2026年推出第三代L4级定制车型，2027年进入量产阶段。随着技术成熟和成本下降，Robotaxi有望沿着“运营场景先行、逐步实现无人化降本”的路径发展，成为新的利润增长引擎。

与此同时，Robovan业务也被视为另一重要增长点。中信证券认为，Robovan不仅能够切入同城货运市场，还将与Robotaxi共享车辆平台、自动驾驶系统和运营体系，形成协同效应，进一步拓展公司未来市场空间。