机构：看好国产模型方向，关注游戏板块Q2业绩亮眼带动估值修复

7月6日，国盛证券发布了一篇传媒行业的研究报告，报告指出，看好国产模型方向，关注游戏板块Q2业绩亮眼带动估值修复。

报告具体内容如下：

上周行情复盘

跑赢大盘，成交额环比增加。上周（6月29日-7月3日）传媒（申万）指数上涨1.9%，跑赢上证指数1.5pcts，在28个申万一级行业指数中排名第16；成交额2,481亿元，环比增加；成交额占万得全A比例为1.4%，环比提升；过去52周下跌11%，跑输主流宽基指数。

子板块&个股：子板块角度，影视院线领涨6.1%，游戏Ⅱ上涨2.1%；其余子版块跑输一级行业指数。奥飞娱乐周涨幅18%领涨，福石控股、幸福蓝海涨幅靠前；返利科技周跌幅33%领跌。

归因分析：上周传媒指数上涨2%，细分领域上，前期我们提示的游戏板块连续两周上涨，最先企稳反弹。对于A股传媒板块，我们认为当前有两条逻辑：

1）Q2业绩高增，看好游戏；

2）市场高低切换，锐度看好AI应用方向。

周观点

游戏：Q2业绩释放，增速可观；此外暑期开始，部分游戏公司会进入高频数据的旺季，有望带动EPS上修；看好估值10-15x低估区间中的标的估值修复。当前推荐：世纪华通、巨人网络、恺英、吉比特等。此外，港股建议关注网易《遗忘之海》9日上线PC。

AI：看好国产模型&应用落地加速，关注本周智谱Minimax解禁情况。大模型方面，上周美团开源万亿参数大模型LongCat-2.0，是首个在五万卡国产算力集群上完成全流程训练与推理的模型；多模态方面，上周快手可灵AI将完成30亿美元融资，据界面新闻，投后估值有望达180亿美元。政策方面，本周豆包和千问宣布智能体功能将下线，主要系去适配《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法》的规定，我们认为AI相关政策的完善有助于AI应用更好的服务C端用户。此外，智谱、Minimax将分别于本周三、周四迎来第一批解禁，关注解禁情况。建议关注国产模型智谱、Minimax、腾讯控股、阿里巴巴-W、快手-W，及应用落地海致科技集团、易点天下等。

互联网：关注左侧布局机会。看好腾讯的生态壁垒，建议关注左侧机会布局腾讯，后续主要关注小微的体验迭代，以及混元模型更新；快手可灵融资落地，有望带动重新定价，后续可灵融资进程推进，估值也有望上升，建议关注快手-W。

风险提示：宏观经济波动；技术落地进度低于预期；AI应用商业化进展不及预期；行业监管趋严。