超额缩水！上半年指增靠Beta撑场，头部私募优势显著

2026年上半年，A股市场分化加剧，指数增强产品面临较大挑战。私募排排网数据显示，截至2026年6月30日，有业绩展示的1236只指数增强产品，上半年平均收益达16.25%，较去年同期的17.32%基本持平；但平均超额收益仅为3.11%，较去年同期的14.17%，降幅明显。意味着上半年指数增强产品收益主要受益于指数上涨带来的Beta收益，获取Alpha收益的难度显著提升。

从收益表现来看，上半年1062只指数增强产品实现正收益，占到总量的85.92%。其中217只产品收益在10%以内，692只产品收益在10%-29.99%，126只产品收益在30%-49.99%，另外27只产品收益突破50%。

从超额表现来看，上半年仅755只指数增强产品实现正超额，占比仅为61.08%。其中487只产品超额收益在10%以内，234只产品超额收益在10%-29.99%，21只产品超额收益在30%-49.99%，另有13只产品超额收益突破50%。

具体到各子策略来看，中证500指增上半年收益表现领跑，200只该策略产品平均收益达22.00%，其中196只产品实现正收益，占比达98.00%。但该策略超额表现垫底，上半年平均超额收益仅为0.85%，而且正超额产品占比仅为57.00%，低于行业61.08%的整体水平。

沪深300指增上半年超额表现领跑，46只该策略产品平均超额收益达7.28%，其中高达40只产品实现正超额，占比达86.96%，均在各大子策略中领跑。收益端表现中规中矩，上半年平均收益为15.38%，其中正收益产品占比为97.83%。

红利指增产品虽然上半年超额表现出色，24只产品平均超额收益达5.22%，正超额产品占比79.17%，均处于上游水平。但上半年收益为-3.99%，正收益产品占比不足3成，Alpha收益甚至不足以弥补Beta端的亏损，也是指增产品中，上半年唯一收益为负的子策略。

中证A500指增和中证1000指增上半年在收益和超额上均有不错表现。其中43只中证A500指增上半年平均收益为19.08%，并且全部实现正收益，平均超额收益为6.40%，正超额产品占比达83.72%，仅次于超额表现领跑的沪深300指增。另外232只中证1000指增上半年平均收益达20.71%，正收益产品占比高达97.84%，平均超额收益为4.07%，正超额产品占比为72.41%。

量化选股（空气指增）作为主流策略，产品数量最多，而且该策略不锚定任何特定宽基指数、不受成分股/行业/市值约束，直接追求‌绝对收益‌，不承诺跑赢特定指数。但其上半年优势并未得出充分发挥，收益表现一般，上半年549只量化选股产品平均收益仅为13.96%，正收益产品占比为77.60%，甚至没有跑赢指数增强产品的平均收益水平。但该策略产品业绩分化严重，而且高收益产品众多，27只上半年收益突破50%的指数增强产品中，量化选股策略产品占到23只，几乎霸占高收益产品榜。

从不同规模私募旗下指数增强产品整体表现来看，规模跟表现呈现出明显的正相关性。私募排排网数据显示，531只大规模私募（50亿以上）旗下指数增强产品，上半年平均收益达20.33%，正收益产品占比为95.67%，平均超额收益达6.54%，正超额产品占比为76.27%，均在各大规模中领跑，而且优势非常明显。

其次是中等规模私募（10-50亿），296只该规模组旗下指数增强产品，上半年平均收益为13.75%，正收益产品占比为80.41%，上半年平均超额收益为1.06%，正超额产品占比为55.74%。各项数据表现明显不及大规模私募。

再次是小规模私募（0-10亿），409只小规模私募旗下指数增强产品，上半年平均收益为12.75%，正收益产品占比为77.26%，上半年平均超额收益为0.14%，正超额产品占比不足5成。但不少实现高收益和高超额收益的产品主要来自小规模私募，13只上半年超额收益突破50%的指数增强产品中，小规模私募旗下产品占到8只。27只上半年收益突破50%的指数增强产品中，小规模私募旗下产品占到13只。