华菱线缆突围：助力商业航天 AI液冷“连接”英伟达

7月7日，中金公司（601995.SH）、中信建投（601066.SH）、光大证券（601788.SH）等40多家机构集中调研了一家特种线缆老兵——华菱线缆（001208.SZ），对华菱线缆并购三竹科技后的整体市场布局，以及公司在火箭、卫星等航天领域的业务情况进行详细了解。

根据披露的调研纪要，这家深耕特种线缆70多年的企业，勾勒了从单一主业向“线缆+连接器”综合方案提供商跃迁的完整路线图——线缆业务在电网和商业航天领域高端应用稳步推进，并购三竹科技实现机器人、AI液冷、半导体等多维拓展，靠“内生+外延”双轮驱动打开天花板。

电网业务正成为业绩核心增长引擎

2026年一季度，华菱线缆电网业务业绩同比翻倍，中标省份从去年的仅2个猛增至16个，全国市场渠道基本铺开，当前在手订单储备充足，为全年业绩提供坚实保障。

这一变化背后是电网招标规则改革带来的市场扩容红利——过去被挡在门外的玩家，如今有了分食蛋糕的机会。

结合国家“十五五”规划纲要持续加码新型电力系统、智能配电网、储能配套投资的政策导向，电网线缆需求具备长期持续性。

商业航天是华菱线缆的另一张牌。

火箭配套线缆分为三大品类：地面海上发射装备电缆、耐高温点火电缆、火箭舱内高温导线。当前研发重心在可重复回收点火线缆，处于测试验证阶段，公司合作客户覆盖蓝箭航天、中国火箭及上下游配套单位。

随着国内可回收运载火箭商业化发射加速推进，相关耐高温特种线缆有望逐步实现小批量供货。

卫星配套线缆则形成差异化竞争优势，细分市占率领先。

公司航天产品分为星内航空导线、数据线与星外扁平柔性展收缆两大类，航天板块客户黏性较强，合作对象涵盖国内商业卫星总装企业及配套供应链单位。

“十五五”规划明确将商业卫星、低轨卫星互联网列为重点培育新兴产业，海量卫星组网将持续拉动高柔性特种线缆需求，航天业务有望保持稳定增长。

产能配套层面，公司同步推进三大募投项目分期建设，航空航天融合装备、电力新能源、高柔性特种电缆产线下半年集中投产，全域落地数智化产线改造，大幅提升特种线缆定制化交付效率，承接电网、航天板块激增订单，保障短期业绩稳步上行。

并购三竹：从“卖线”到“卖方案”

公司通过收购连接器企业三竹科技70%股权，从单一线缆制造商向“线缆+连接器”一体化方案提供商转型。

三竹科技2026年上半年业绩实现较快增长，核心驱动力（920275.BJ）来自工控自动化下游需求旺盛，产品已批量供货汇川技术（300124.SZ）、先导智能（300450.SZ）、南京埃斯顿（002747.SZ）等头部客户。

技术面上，三竹的产品覆盖小功率至大功率伺服电机全品类连接器，产品拥有高可靠稳定性、超高防护等级、全规格快速定制能力、高速低损信号传输，绿色环保设计，全线产品符合 ROHS环保标准等多项特性，

产品通过高低温循环、振动冲击、防水耐腐蚀等严苛工况测试，主流防护等级达IP67，高端型号实现IP68、IP69K，适配潮湿、粉尘、油污等恶劣工业场景。可快速响应客户定制开发，搭载全屏蔽结构，支持 CAT5E 及以上通信标准，抑制电磁干扰，契合下游客户绿色制造转型需求。

应用领域端，三竹布局横跨四大领域：工控与人形机器人、AI液冷算力、半导体设备及高端制造。其中AI液冷连接器市场被第三方机构测算为2025年约2.17亿美元，2026—2032年复合增速超30%，三竹已供货亚洲头部液冷系统厂商，产品间接配套英伟达（NVDA.US）AI算力产业链。

半导体设备赛道，凭借耐腐蚀、无尘适配的高可靠连接器技术，持续拓展晶圆制造、封装测试设备客户，深度受益半导体设备国产替代浪潮；向高端制造延伸布局，持续开拓人形机器人、精密设备配套客户，拓宽产品应用边界。

伴随着华菱线缆并购协同落地，特种电缆搭配三竹的连接器，可为客户提供一体化成套传输解决方案，形成区别于单一线缆或单一连接器厂商的差异化壁垒。

“十五五”的双轮驱动

长期战略层面，公司确立了“内生增长+外延发展”双轮驱动路径，目标直指“高端线缆集成与智能复合传输世界一流领军企业”。

内生层面，全面释放定增募投项目产能，深耕航空航天融合装备、电力新能源、高柔性特种电缆三大主线，同步推进数智化工厂建设。外延层面，外延发展是公司“十五五”战略的重要支撑，公司定位是从传统线缆企业，向“传输型、集成型”的综合解决方案提供商升级。并购重组将作为公司的持续发展战略，围绕产业链上下游积极布局。

长期来看，华菱线缆业务格局将形成稳定结构：电力电网作为基本盘，持续贡献稳定现金流；工控机器人、AI液冷、半导体连接器业务规模持续扩张，成为核心盈利引擎；最终面向电力、航天、AI 算力、高端装备全行业，提供一体化线缆 + 连接器成套传输解决方案，具备全球化高端特种传输产品供应能力。

从政策匹配角度看，“十五五”规划将新型电力系统、商业航天、人形机器人、人工智能列为重点发展新兴产业，公司全业务赛道精准契合国家新质生产力发展导向，充分享受国产替代、高端制造升级长期红利，中长期成长确定性充足。