机构：锂电行业预计迈入供需格局优化、技术突破加速增长新周期，整体发展趋势向好

7月9日，万联证券发布了一篇电力设备行业的研究报告，报告指出，把握新周期，聚焦新技术。

2026年，锂电行业预计迈入供需格局优化、技术突破加速的增长新周期，整体发展趋势向好。建议重点关注周期回升与技术突破两大核心主线：

（1）周期回升：储能引领增长，行业盈利有望加速修复。需求端保持高景气，动力电池结构性优化，储能电池打开第二增长空间，锂电供需格局有望持续改善。当前锂电厂商排产稳步上修，电池环节龙头地位稳固；中游材料环节集中度高，头部公司产能利用率提升。建议关注行业龙头公司业绩修复带动估值回升的投资机会；

（2）技术突破：固态电池与钠离子电池产业化加速。固态电池已进入技术验证阶段，厂商中试线密集落地；钠离子电池商业化产品持续发布，规模化生产提速，有望持续带动产业链升级。建议关注在锂电设备、钠离子电池正负极及集流体材料等关键环节布局领先、技术优势突出的企业。

投资要点：

行情回顾：指数持续震荡，估值仍处低位。自年初以来（截至2026年6月30日），申万电池指数上涨6.44%，沪深300指数上涨5.55%，电池指数跑赢大盘0.89pct。受市场风格切换、国际局势动荡、原材料碳酸锂供给波动等多重不确定性因素影响，指数整体震荡。估值方面，截至2026年6月30日，申万电池行业指数PE（TTM）为30.55倍，小幅低于2022年以来的估值中枢水平，仍然处于近年的较低位置。

需求端：储能接力引领，开启增长新周期。2025年，在下游动力电池及储能高增长带动下，全球锂电需求景气回升，实现高速增长，出货量达到2280.5GWh，同比增长47.6%。2026年，全球锂电池行业发展有望进入增长新周期，保持稳定增长。

（1）动力电池：整体增速趋稳，结构性增量凸显。2026年，新能源汽车销量增速预计持稳，而单车带电量提升、海外需求增长、重卡电动化加速三大因素，预计将成为动力电池出货量保持高增长的核心支撑。单车带电量方面，2026年以来，我国新能源汽车单车平均带电量持续提升，整体增长至70kWh左右水平。单车带电量提升，为动力电池出货量增长提供内生动力。海外市场方面，2026年二季度以来，受中东地缘政治紧张影响，传统能源价格提升，驱动全球汽车电动化加速。2026年1-5月，我国新能源汽车出口同比增长110.38%。重卡电动化方面，新能源重卡经济性提升，叠加国家政策大力支持，销量实现爆发式增长，2026年1-5月同比增长67.55%。新能源重卡带电量高，当前装机量已达一定规模，随着电动化加速，将为动力电池出货量增长提供可观支撑；

（2）储能电池：国内市场加速转型，海外大储持续放量。随着全球新型储能装机规模高速增长，储能成为锂电池出货量增长的重要动能之一。2026年，储能市场有望呈现国内稳定增长、海外多点并发的格局。国内方面，2026年国内储能行业从政策驱动向市场驱动发展，当前国内储能项目收益率提升，招投标规模保持高增长，凸显下游需求韧性，装机需求有望保持稳定增长；海外方面，美国数据中心建设加速，催生储能建设需求。欧洲大储需求强劲，长期增长确定性高。新兴市场中东等地区政策强力支持，提升大储、户储需求，对全球储能装机形成多点支撑。

供给端：行业盈利回升，头部企业优势显著。

（1）业绩：下游需求带动，盈利加速回升。2026年Q1，动力、储能需求保持高增长，进一步带动锂电产业链业绩回升，营收和归母净利润实现同比高增长。2026年Q1，锂电产业链整体营业收入同比增长57.19%；归母净利润同比增长79.40%。

（2）电池环节：排产持续上修，龙头市占率稳定。2026年上半年，除1、2月份受春节假期及季节性因素影响外，其余月份电池厂商排产均环比提升，2026年7月，锂电排产达到296GWh，接近300GWh。同时，电池环节中国企业市占率持续提升，头部公司市场地位稳固，盈利有望保持稳定增长；

（3）六氟磷酸锂：行业集中度高，供需预计整体偏紧。2025年，六氟磷酸锂价格宽幅波动，成为电解液产业链价格上涨最快的环节之一。当前，行业有效产能偏低，供需进入紧平衡状态。同时，行业集中度高，扩产集中在头部厂商，在下游需求回升背景下，产能利用率预计保持高位，支撑企业盈利修复；

（4）正极材料环节：磷酸铁锂渗透率攀升，优质产能结构性紧缺。2026年，磷酸铁锂电池出货量占比保持在80%以上，产量与价格同步回升。当前行业扩产积极，但产能结构性紧缺，2026年行业结构性趋势预计仍将持续，头部企业具备议价能力，有望实现盈利修复；

（5）隔膜环节：行业扩张谨慎，盈利水平有望修复。2025年，在下游需求回升趋势下，我国锂电池隔膜出货量同比增速回升。隔膜行业市占率集中，竞争格局持续向好，同时，行业扩产谨慎，新增产能放缓，产能利用率有望持续提升。

新技术：固态电池技术突破，钠电池产业化加速。

（1）固态电池：迈入量产关键节点，聚焦核心设备环节。固态电池是锂电产业升级主要方向。当前行业进入技术验证期，厂商中试线开始密集落地，产业发展有望加速，设备环节有望率先受益，前段、中段设备是布局关键。其中，前段设备以干法电极设备为主，辊压机是核心设备。中段设备，叠片机适配性更高，有望替代卷绕机，实现渗透率提升，等静压机有望引入使用。当前设备厂商布局聚焦整线设备或者干混、辊压、等静压、叠片等核心专精设备；

（2）钠离子电池：进入商业化元年，关注核心材料环节。钠离子电池与锂离子电池工作原理和结构组成相似，具备原材料资源丰富，理论成本低，工作温域宽，快充倍率性好等关键优势，未来有望成为锂离子电池的关键补充。在材料体系上，钠离子电池核心差异主要体现在正极材料、负极材料及集流体三大方面。当前，钠离子规模化出货加速，未来成本有望下降。当前头部电池厂商密集发布钠电品牌，材料厂商加速布局，聚焦正负极材料、集流体等关键环节。

风险因素：下游需求不及预期、政策变动、新技术产业化进展不及预期、技术路线替代、行业竞争加剧等风险。