上半年量化多头大变局

2026年上半年，A股市场分化加剧，股票量化多头产品面临较大挑战。私募排排网数据显示，截至2026年6月30日，有业绩展示的1236只股票量化多头产品，上半年平均收益达16.25%，较去年同期的17.32%基本持平；但平均超额收益仅为3.11%，较去年同期的14.17%，降幅明显。意味着上半年股票量化多头产品收益主要受益于指数上涨带来的Beta收益，获取Alpha收益的难度显著提升。

排排网集团旗下融智投资FOF基金经理李春瑜表示，2026年上半年股票量化多头产品整体跟上了指数涨幅，但超额明显收窄，主要原因包括：其一，市场极致分化压制分散持仓。A股呈K型行情，四至五成成交额集中在前5%热门科技股；量化指增模型讲究广泛撒网、高度分散，大量非热点中小盘个股滞涨甚至下跌，直接拖累组合，Alpha获取空间被压缩。其二，因子失效叠加策略同质化。动量因子虽强，但反转、均值回归及小市值因子持续反向；随着行业规模持续扩张，叠加多数机构共用相似价量因子与框架，同质化拥挤使超额被海量资金摊薄。其三，风格错配。资金高度偏好科技成长与动量，低估值低波因子弱势，红利指增虽有正Alpha但Beta端亏损无法弥补；股票量化多头在缺乏明确主线轮动时也难跑赢紧抱科技龙头的宽基指增。

从收益表现来看，上半年1062只股票量化多头产品实现正收益，占到总量的85.92%。其中217只产品收益在10%以内，692只产品收益在10%-29.99%，126只产品收益在30%-49.99%，另外27只产品收益突破50%。

从超额表现来看，上半年仅755只股票量化多头产品实现正超额，占比仅为61.08%。其中487只产品超额收益在10%以内，234只产品超额收益在10%-29.99%，21只产品超额收益在30%-49.99%，另有13只产品超额收益突破50%。

具体到各子策略来看，中证500指增上半年收益表现领跑，该策略200只产品平均收益达22.00%，其中196只产品实现正收益，占比达98.00%。但该策略超额表现垫底，上半年平均超额收益仅为0.85%，而且正超额产品占比仅为57.00%，低于行业61.08%的整体水平。

沪深300指增上半年超额表现领跑，46只该策略产品平均超额收益达7.28%，其中高达40只产品实现正超额，占比达86.96%，均在各大子策略中领跑。收益端表现中规中矩，上半年平均收益为15.38%，其中正收益产品占比为97.83%。

红利指增产品虽然上半年超额表现出色，24只产品平均超额收益达5.22%，正超额产品占比79.17%，均处于上游水平。但上半年收益为-3.99%，正收益产品占比不足3成，Alpha收益甚至不足以弥补Beta端的亏损，也是指增产品中，上半年唯一收益为负的子策略。

中证A500指增和中证1000指增上半年在收益和超额上均有不错表现。其中43只中证A500指增产品上半年平均收益为19.08%，并且全部实现正收益，平均超额收益为6.40%，正超额产品占比达83.72%，仅次于超额表现领跑的沪深300指增。另外232只中证1000指增产品上半年平均收益达20.71%，正收益产品占比高达97.84%，平均超额收益为4.07%，正超额产品占比为72.41%。

量化选股作为主流策略，产品数量最多，而且该策略不锚定任何特定宽基指数、不受成分股/行业/市值约束，直接追求‌绝对收益‌，不承诺跑赢特定指数。但其上半年优势并未得出充分发挥，收益表现一般，上半年549只量化选股产品平均收益仅为13.96%，正收益产品占比为77.60%，甚至没有跑赢指数增强产品的平均收益水平。但该策略高收益产品众多，27只上半年收益突破50%的股票量化多头产品中，量化选股策略产品占到23只。