顶尖机构背书！韩国股市暴涨，“去杠杆”或难以消除风险

7月15日，韩国综指涨幅扩大至8%，现报7406.31点。个股方面，SK海力士涨超12%，三星电子涨超7%。

美国时间周二，最新数据显示美国通胀有所降温，市场对于美联储加息的担忧得到缓解，美国三大股指当天全部上涨。道指上涨0.02%，标普500指数上涨0.38%，纳指上涨0.90%。存储概念股大涨，SK海力士涨超27%，收盘较韩国上市股票溢价51%，闪迪涨超5%，美光科技涨近5%。

SK海力士大涨是多重利好共振的结果：SemiAnalysis的力挺报告提供了情绪催化剂，Barclays的增持评级和330美元目标价提供了基本面背书，而ADR期权上市则提供了杠杆化交易的工具和流动性。三者共同推动股价在上市短短几个交易日内实现大幅上涨。

具体来看，顶尖半导体研究机构SemiAnalysis发布题为《在他人恐惧时保持贪婪》（Be Greedy When Others Are Fearful）的报告，明确看多SK海力士。该报告与此前韩国本土券商KIS的悲观预测形成鲜明对比——KIS曾预测SK海力士2026年第二季度营业利润为60.4万亿韩元，低于市场一致预期的65万亿韩元。SemiAnalysis则预计DRAM综合平均售价（ASP）环比大幅增长约45%，DRAM业务营业利润将达55万亿韩元。

Barclays于7月14日（周二）正式启动对SK海力士ADR的股票研究覆盖，给予“增持”（Overweight）评级，目标价设定为330美元，较7月13日收盘价152.35美元隐含约117%的上涨空间。

不过，新华社报道，韩国股市的极端走势背后折射出“情绪化”投资带来的巨大风险：当市场预期持续强化时，股市上涨远超经济基本面的支撑；而一旦信心动摇，暴跌随之而来。

韩国政府将半导体企业视作韩国未来竞争力的核心。从政府决策、企业投资再到资本市场，韩国逐渐形成一种“举国押注”半导体及新兴科技产业的发展路径。分析人士指出，当“错过就会落后”成为韩国社会普遍心态时，市场涨跌将更多受情绪、预期和杠杆资金共同驱动。韩国舆论开始反思，在科技投资热潮下，这场全民参与的资本狂欢，是否正在将投资变成一场“不能输”的生存游戏。

今年以来，韩国证券交易所已36次启动“临时停牌”措施，更因KOSPI暴跌7次触发熔断机制。近期KOSPI一度进入技术性熊市，14日在前一交易日熔断后上演“深V”反转收涨的“过山车”式行情。股市持续剧烈波动，促使韩国监管部门采取实质性行动。韩国政府近期连续召开会议，讨论投资杠杆风险及应对措施。市场预计，监管层将研究提高保证金要求、调整杠杆倍数、限制产品过度波动等措施，以降低杠杆交易对市场波动的放大效应。

不过，多名韩国业内人士认为，这些措施更像是在延缓风险释放，而非消除风险本身。韩国金融监督院院长李粲珍表示，相关问题“不是一次性能够解决的，而是需要持续修正和完善的领域”。韩国《朝鲜日报》评论称，这反映出监管部门仍难以提出能够从根本上稳定市场的解决方案。