机构：AIDC电力建设高景气，固体氧化物燃料电池规模化应用奇点将至

7月15日，东方证券发布报告指出，AIDC电力建设高景气，SOFC规模化应用奇点将至。

SOFC在AIDC发电中的应用前景广阔，国内相关设备及零部件厂商有望受益。固体氧化物燃料电池（SOFC）可以直接将燃料的化学能转换为电能，符合数据中心分布式发电的需要，具备部署速度快、发电效率高、环保的特点。市场有部分投资者认为SOFC初始投资较燃气轮机高，难以在AIDC建设中大规模应用。但我们认为SOFC初始投资高的劣势并非关键，伴随AIDC电力短缺程度加剧，燃气轮机、燃气发电机厂商订单饱满，传统发电设备供应不足给新技术带来机会，因此SOFC规模化应用有望加速，国内相关设备及零部件厂商有望受益。

SOFC较燃气轮机初始投资高，对其在数据中心的规模化应用影响有限。从设备投资来看，燃气轮机涨价使得二者初始投资差距缩小。如GEVernova26Q1表示目前新签订单较25Q4积压订单的价格相比有10%-20%的增长，且预计26Q2的价格增长将非常强劲。从综合收益角度看，电费成本占数据中心项目成本比重极低。行业数据显示，若按照4年折旧期测算，1GW数据中心的成本中GPU折旧占比达到45%左右，电费成本仅约5%左右。因此，我们认为在当前投资数据中心的收益率仍然可观的背景下，数据中心业主的核心诉求在于快速部署，而SOFC初始投资高的劣势并非关键。

数据中心电力短缺推动燃气轮机供应紧张，SOFC快速部署优势凸显。AI算力需求激增，数据中心电力短缺情况仍在加强。当地时间26年7月8日，Meta公司宣布，将投资100亿美元，建设其在加拿大的首座数据中心，该数据中心装机容量达1GW，预计耗时2-3年完工。我们认为这一定程度上打消了此前市场对算力过剩的担忧，显示出AI算力的需求仍然强劲。从AIDC发电设备最新的边际变化来看，燃气轮机的紧缺情况还在加强。西门子近期在其电话会中，将未来几年燃机行业的年均需求上修至约110-120GW，显示出对未来几年燃气轮机需求的乐观预期。我们认为在AIDC缺电加剧的背景下，数据中心业主的核心需求在于电力快速部署；参考BloomEnergy向甲骨文数据中心部署SOFC的案例，燃料电池可以在半年内部署完毕，而传统电厂建设以及电网的扩容时间通常需要按年计算，SOFC发电快速部署的优势凸显，有望带动SOFC装机量的加速增长。

AIDC建设景气度高，燃气轮机、燃气发电机厂商订单饱满，传统发电设备供应不足给新技术带来机会，因此SOFC规模化应用有望加速，带动国内SOFC厂商，燃料电池隔膜片、金属连接体、温度控制器等零部件以及金属铬等原材料厂商订单的增长，带来投资机遇。相关标的：潍柴动力、振华股份、三环集团、春晖智控、壹石通、冰轮环境。