股息率重回5%叠加政策信号密集释放，银行板块红利价值凸显，低利率环境下配置窗口持续

中证银行指数股息率重回5%以上，截至7月14日达5.28%，以股息率计的股权风险溢价处于近十年93.9%分位，银行板块的性价比优势已至历史极端水平。银行ETF易方达（516310）7月15日午后报1.308元，涨1.16%，前两个交易日累计涨超2.5%。上市银行密集分红、陆家嘴论坛释放支持性政策信号、长期低利率环境延续，三重因素共振推动银行板块红利价值重估。

一、股息率重回5%以上，股权风险溢价处于历史极端高位

截至7月14日，中证银行指数股息率5.28%，股权风险溢价处于近十年93.9%分位处，意味着当前银行板块相对于无 风险利率的性价比已超过过去十年中93.9%的交易日。长期低利率环境延续，十年期国债收益率持续低位运行，资产荒逻辑未发生根本性变化。在此背景下，银行板块超过5%的股息率对保险、养老金等长线配置资金具有显著吸引力。高股息策略在低利率时代的配置价值，正在被市场重新定价。

二、上市银行密集分红，红利价值持续兑现

7月6日至10日，宁波银行（002142.SZ）、浦发银行（600000.SH）、西安银行（600928.SH）、交通银行（601328.SH）、邮储银行（601658.SH）、成都银行（601838.SH）、建设银行（601939.SH）和中国银行（601988.SH）8家A股上市银行宣告实施2025年年度分红，累计分红金额1413.51亿元，2025年全年分红金额达2557.7亿元，平均分红率27.64%。其中分红率超过30%的银行达3家。大型国有银行和优质股份行持续稳定的分红能力，是银行板块红利价值的核心支撑。在当前低利率环境下，银行的股息回报相较于固收类产品的吸引力进一步增强。

三、陆家嘴论坛释放政策暖风，利好银行高质量发展

近期陆家嘴论坛释放多项支持性政策信号，经营和估值维度均利好银行板块。一是完善短端利率调控机制，利率走廊区间收窄至50个基点，以更好匹配银行体系短期流动性需求，有助于降低银行负债成本、稳定净息差。二是明确提出推动中长期资金加大对股市、债市投资力度，发展财富管理市场、支持资管行业健康有序发展。中长期资金入市有助于提升银行板块的机构配置比例，对估值中枢提升具有积极意义。政策端暖风叠加基本面改善，银行板块的高质量发展路径趋于清晰。

四、核心标的逐一拆解

招商银行（600036.SH）7月14日收报37.18元，微跌0.19%，成交额29.79亿元。公司是国内零售银行龙头，财富管理业务护城河深厚，零售存款成本优势显著，在利率下行周期中净息差韧性优于同业，是银行板块中兼具成长性与分红能力的优质标的。

工商银行（601398.SH）收报7.50元，微跌0.40%，成交额35.62亿元。公司是全球资产规模最 大的商业银行，对公业务和零售业务均衡发展，分红率长期稳定在30%左右，是稳健型高股息配置的核心选择。

建设银行收报10.04元，下跌1.38%，成交额14.91亿元。公司是国有大行中ROE表现领先的标的，住房金融和基础设施贷款领域优势突出，资产质量稳健，持续高分红能力在板块中位居前列。

农业银行（601288.SH）收报6.37元，平盘报收，成交额25.97亿元。公司县域金融和三农服务特色鲜明，存款成本在国有大行中最低，净息差韧性较强，高股息率叠加低估值提供了较为充分的安全边际。

五、关注思路

银行ETF易方达（516310）跟踪中证银行指数，一键打包A股上市银行，最新规模约23亿元，过去一年净值增长率较业绩比较基准形成4.88%超额收益，7月15日午后报1.308元，涨1.16%，联接基金A类（161121）和C类（009860）。中证银行指数股息率重回5.28%，股权风险溢价处于近十年93.9%分位，银行板块在低利率环境下的红利配置价值突出。上市银行密集分红提供确定性回报，陆家嘴论坛政策信号利好估值中枢提升。在资产荒逻辑延续、长期利率低位运行的背景下，银行板块高股息加低估值的安全边际充足，适合作为中长期底仓配置，关注银行分红节奏和净息差拐点信号。