韩股深V反弹！外围波动对A股的影响还将持续多久？

7月15日，A股半导体产业链集体调整，成为市场重灾区，存储芯片、算力芯片、半导体设备方向跌幅居前，德明利一字跌停，强一股份、华峰测控、佰维存储、沐曦股份均跌超11%，板块内多数个股同步大幅回调。

据公募排排网，最近，韩国股市巨震，市场调侃韩国半导体“存为王”瞬间变成“存为亡”，整个半导体板块大幅回撤；但随后深V反转拉回又开启了暴走行情。

这过山车般的行情，不仅让韩国股民看傻了眼，也让隔壁同为AI科技主导行情的A股满头大汗。反攻之下，韩国股市这轮惨烈的回调是否已经到位了？被折磨了许久的A股科技板块，又还会被影响多久？

深V大反弹的背后：去杠杆真的结束了吗？

这一轮全球科技板块的“大调整”，始于6月下旬。

经历过前期的疯狂上涨后，韩股积累了大量的杠杆资金。韩国作为全球又脆弱、又拥挤的科技杠杆市场，率先沦为了杠杆踩踏的“重灾区”。以SK海力士、三星电子等巨头为首，短短几周内股价从最高点砸下了深坑，韩国综合指数也跟着暴跌。

一是巨头财报“不及预期”引发情绪崩溃。

存量博弈的市场中，情绪较为脆弱。SK海力士单季利润明明已经是2024年全年的两倍多，但因为HBM（高端存储芯片）大多签了长期固定价格合同，涨价红利吃得少，导致利润低于预期。较小的利润预期落差，被市场放大，让SK海力士暴跌，并拖累整个存储板块承压。

二是高杠杆资金的连环踩踏爆仓。

之前全球AI产业链狂飙、硬件扩产高歌猛进的时候，动不动就是科技成长拥挤度太高、盈利爆发的狂欢。反观现在，一句“不及预期”就引发了惨烈的踩踏，似乎遍地都是高位站岗的风险。

7月13日，据Hyperinsight监测显示，SK海力士美股及正股合约累计爆仓约2479万美元，超过BTC和ETH。资金被强制平仓的抛压，导致市场血流成河。

经历过大幅回调之后，如今的深V大反弹，是否意味着去杠杆已经大功告成了？

恐怕还没那么简单。

近日韩国金融监管部门紧急宣布将于周四召开高级别会议，专门讨论单一股票杠杆ETF的风险及应对措施。政策层面的强力介入，给狂躁的空头和恐慌的爆仓潮踩了刹车，或也引发了资金的报复性涌入。

其次，在AI硬件产业链基本面并未明显转弱的背景下，HBM、先进封装等核心环节仍具备较强景气度，台积电资本开支也继续维持高位，反映全球AI算力扩产进程仍在延续。

待高杠杆资金集中出清、市场情绪逐步企稳后，具备前瞻判断能力的资金或将重新入场，关注估值回落后所带来的配置机会。但在去杠杆结束之前，反复震荡和不确定性依然会很大。

A股科技板块还会被影响多久？

外围大跌时，A股科技板块首当其冲，香农芯创、江波龙、兆易创新等存储概念纷纷跟着遭殃。韩国股市深V反弹后，国内科创板块的恐慌情绪或已有所缓解，但国内科技链条的信心修复和筹码沉淀仍需要时间，在没有新增资金入场前，难以单凭外围的“虚火”形成持续的共振上涨。

不过，A股自身的韧性也正在逐步显现：

从指数PE上来看，上证50、沪深300当前PE处在历史中枢附近，距离各自历史高点仍有明显距离；而中证500、中证1000在经历明显回调后，PE估值已较此前高位显著收缩，估值回落意味着投资者为未来成长性支付的溢价正在降低。对于基本面保持稳定、盈利仍具备增长空间的科技企业而言，指数估值回归相对合理区间，有助于提升板块后续的风险收益比。

从股债性价比的硬支撑来看，经过前期市场调整，A股中证全指的风险溢价已回升至近5年均值附近，目前为2.61，接近同期中位数2.42。这意味着，部分悲观预期已在估值中得到一定反映，外围再有风吹雨打，A股下方的承接力度也会较强，从近期股债性价比的走势上看，当前是一个具备配置吸引力的阶段性低点。