6月社零增速同比回暖，机构：高确定性、抗周期品类仍是投资主线

7月15日，国家统计局披露了社零数据最新表现。

数据显示，6月，我国社会消费品零售总额整体有所回暖，同比增长1%。总量来看，上半年社会消费品零售总额亦累计实现超24.87万亿元，同比增长1.3%，除汽车以外总额超22.90万亿元，同比增长2.8%。

拉长周期来看，近一年，我国社会消费品零售总额同比增速整体中枢下行，6 月数据小幅回升。今年二季度以来，分别实现社会消费品零售总额同比增速0.2%、-0.6%、与1%。

针对这一走势，中国企业资本联盟副理事长柏文喜向财闻解释到，单月增速回升，还不能说明整体的触底反弹。6月表现更像一次“低基数+政策托底”的低位企稳。剔除汽车、家电、石油制品三项后，商品内生消费增速约达3.2%至3.5%。“也就是说，消费基本面的韧性还是有的，但后续走势仍有待观察。”

除大盘表现以外，各细分品类的商品零售额亦同样值得关注。

今年上半年，通讯器材类、粮油食品等必需品类消费增长较快，零售额分别实现同比增速14.4%、7.4%。此外，饮料类、烟酒类、及服装鞋帽针纺织品类同样增长6.0%至7.4%不等。

另一方面，汽车类、家用电器及音像器材类、家具类、建筑及装潢材料类却在上半年分别实现零售额约1.97万亿元、5437亿元、870亿元、609亿元，同比增速为-12.6%、-7.4%、-3.7%、-10.5%。

柏文喜表示，上述数据既能说明必选消费的基本盘依然稳固，同时也折射出居民收入预期偏弱与资产价格低迷的经济现状。“大宗耐用品消费受这两个因素影响最为直接。”

而在上半年社零数据发布的两天前，7月13日，《扩大消费“十五五”规划》正式获批落地。规划提出，到2030年，消费市场总体规模持续扩大，居民消费率明显提高，全社会商品和服务消费较快增长，社会消费品零售总额达到60万亿元左右，消费对经济增长的拉动作用进一步增强。

柏文喜对此指出，这意味着，未来五年国内社会消费品零售总额至少需保持年均3.7%左右。同时他也判断：“2026年社零正增长中枢预计约在2%至3%区间，能否反弹主要看四季度汽车、家电消费的具体表现。”

值得注意的是，就在7月15日国新办发布会后，国泰海通（601211.SH）发布研报称，综合社零数据表现，看好两条投资主线：一是高景气确定性的服务消费赛道，在居民消费持续向体验型、服务型倾斜的长期趋势下，上半年服务零售增速大幅领跑商品零售，文旅演艺、酒店餐饮、免税、线上本地生活、通信信息服务等细分领域需求持续释放，成长属性突出；二是抗周期的稳健必选消费赛道，粮油食品、日化用品、平价服饰等刚需品类具备极强的防御属性，需求刚性、波动较小，在消费整体偏弱的环境下能够穿越周期、稳健增长。