机构：茅台提价或推动白酒估值重估

7月21日，东兴证券报告指出，茅台提价或推动白酒估值重估。

事件：茅台发布公告，按照“随行就市、相对平稳、供需适配、量价平衡”的原则，自2026年7月18日零时起，将飞天53%vol500ml贵州茅台酒（2026）i茅台平台零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶（+6.5%）、销售合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶（+7.9%），公斤装茅台酒i茅台平台零售价由3119元/瓶调整为3269元/瓶（+4.8%）。

年内两次提价，对茅台收入带动明显。此次提价为茅台年内第二次提价，预计对茅台收入带来明显贡献。静态来计算，在经销商端，由于目前经销商回款进度在60-65%，本次提价预计在经销商渠道端下半年增加收入11亿元。在i茅台平台端，今年i茅台平台实现快速的增长，预计今年上半年i茅台平台销售收入可以突破250亿元，全年i茅台销售收入能够达到300-400亿元，同比25年i茅台销售收入130.3亿有大幅增长。提价有利于减轻平台放量的压力，对于平台收入也将有明显贡献。

i茅台持续放量，增强提价成功率。茅台在年内两次提价的信心，建立在i茅台持续放量的基础上，也表明茅台希望引导市场价格重新上行的意图。i茅台价格被视为茅台对市场终端销售的指导价，此次改革同时调整了i茅台价格以及渠道的打款价，使得整体提价成功率较高。但是由于此次飞天茅台渠道合同价提价幅度为7.9%，大于i茅台零售价提价幅度6.5%，因此也被认为是茅台在继续挤压渠道利润。

提价缓解其他酒企价格下行压力。2023年以后，白酒行业整体社会库存较大，导致酒企批价压力较大，特别是次高端酒企，受政商务宴请场景缺失影响更为明显。此次茅台提价对于其他酒企来说，意味着行业天花板上行，更有利于缓解酒企整体的价格下行压力。

配置有望再平衡，白酒有望估值重估。当前食品饮料的估值定价已经完成系统性压缩，市场配置有向低估值平衡配置的需求，但由于白酒行业终端需求、价格体系和渠道库存等情况，使得资金对白酒行业信心不足。茅台此次涨价意图虽然不是从需求复苏角度出发，但是从侧面也反映出需求的韧性，有助于缓解资金对食品饮料行业需求疲弱的担心，或推动食品饮料行业估值重估。

投资策略：当前白酒板块低估值提供下行保护，低权重提供风格轮动弹性，分红提供持有回报，下半年若能看到终端需求边际改善、白酒批价企稳、库存去化推进，板块有望进入估值修复阶段。建议关注白酒龙头企业，建议关注贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）等企业。