龙头澄清无效？CPO概念继续承压，剑桥科技仍2连跌停、东山精密触及跌停

7月29日，CPO概念再度调整，剑桥科技二连跌停，东山精密触及跌停，光迅科技、长光华芯、仕佳光子、东田微、光库科技、天孚通信、新易盛跟跌。中际旭创微涨超1%。

值得注意的是，7月28日，光模块“一哥”中际旭创股价重挫收盘跌超15%，创下自2025年4月以来单日跌幅记录。同花顺数据显示，7月28日，中际旭创股价收盘报908元/股，跌15.69%，最新市值为1.01万亿元，市值单日蒸发超1800亿元。成交额达到516亿元，居A股第一名。

当日晚间，中际旭创连发利好。具体来看，公司董事长兼总裁刘圣提议公司以40亿元至80亿元回购已发行的部分人民币普通股（A股）股票，并在未来适宜时机用于股权激励或员工持股计划。

此外，当日深夜，中际旭创发布投资者关系活动记录表，密集回应市场关切。

针对行业1.6T光模块价格降幅较大的市场传闻，中际旭创澄清，公司1.6T的ASP远高于市场传言，行业不存在恶性竞争。当前整体行业需求非常旺盛，原材料紧缺，1.6T 交付紧张，只有少数厂商具备大规模交付1.6T 的能力。公司产品定价具备竞争力，能够稳定维持毛利率水平。

公司表示，行业惯例是价格年降，降价幅度由当年供需情况决定。2025至2026年，行业需求高速增长，原材料供给紧张，厂商会结合自身成本、产品规格给出合理报价，目前市场价格体系健康，不存在大幅降价和恶意竞争的情况。此外，公司的1.6T 产品包含 EML、硅光、DR、FR、多模等多种型号，不同型号的价格不同，不能笼统判断价格。即使从平均价格来看，市场传言的价格也是不实的。

目前几乎所有客户订单已覆盖2026全年，部分客户订单已下到2027年，交付计划细化到月度。2027年行业情况明晰，800G、1.6T、2.4T、NPO 等产品需求都具有较强的确定性，增速也非常快。部分重点客户已给出2028年新产品指引，指引金额非常可观。新产品包括2.4T、NPO、XPO 等，量级都非常大。

2027年下半年开始，预计行业内有两个有影响力的重点客户开始批量采购 NPO 产品，更大上量预计会在2028年。目前多家 CSP厂商、大模型企业、Neocloud 客户均对 NPO 产品感兴趣，2027年期间有望陆续完成产品导入。NPO 有望成为在 scale-up 场景的主流产品之一，并分阶段放量，首先是头部企业开始采用，随后扩展至更多客户。

针对光芯片、电芯片、PCB 和无源器件等原材料，公司均有部署采购计划。基于强劲的下游行业需求，公司正在积极备料。一方面和现有供应商签订长协，锁定新增产能；另一方面开拓新的供应商，同时通过预付款、股权投资等方式，加强供应商的绑定。供应商也愿意积极扩产，预计今年下半年物料就会有阶段性的改善，出货量也会有明显的增加。

对于市场竞争格局，中际旭创回应称，目前行业需求旺盛，大客户会在原有供应商基础上新增1- 2家备选厂商，但新增供应商仅对应单一客户，并非全行业统一增加供应商。不同厂商的光模块需要在客户的数据中心实现混插兼容，需要客户投入大量技术与研发资源完成测试认证，周期长、成本高，客户更倾向长期稳定合作的少数几家核心供应商。现阶段供给缺口较大，新导入厂商主要集中在800G 产品。1.6T 认证门槛更高，主要集中在少数头部客户，新增供应商数量有限，供给格局并未出现恶化。公司作为率先进入市场的供应商，在核心大客户中都拿到了较好的份额和价格。

2.4T 等下一代高速产品需要应用 coherent lite、硅光、薄膜铌酸锂等前沿技术，只有少数厂商具备相应的全方位技术布局。NPO 对硅光、电芯片、封装等方面都提出了严格的要求，也只有少数厂商才能满足客户的技术要求。随着行业产品迭代速度持续加快，scale-up、scale-out、scale-across 等场景下的高端产品需求持续释放，客户需求高度定制化，产品性能要求不断提升，行业的技术曲线实际上更加陡峭，公司的发展机遇也会持续增多。

目前订单的需求量和价格都处于不错的水平，整体行业需求非常旺盛，物料紧缺带来一定供给压力，各家厂商的报价也偏谨慎。公司有信心保持毛利率的稳定，随着2027年2.4T、NPO 等高毛利的新产品上量，能够有效拉动整体毛利率的增长。预计未来随着 scale-up 光连接方案的规模化应用，凭借技术领先与交付优势，公司有望进一步提升整体盈利水平。

值得注意的是，中际旭创当日发布公告，正式敲定H股全球发售最终定价为每股980港元。这一价格较招股文件披露的1010港元发行上限折价3%，但即便如此，其基础发行募资规模仍达约534亿港元，稳居2026年港股IPO榜首。若保荐人全额行使15%超额配售权，募资总额将逼近610亿港元。