供给受限+需求爆发，有色金属板块一路走高！

7月29日，A股市场三大主要指数全线收涨，上证指数上涨0.4%，深证成指上涨1.1%，创业板指上涨1.55%，截至收盘，同类规模领先、费率最低档的有色金属ETF华夏（516650）涨幅2.01%，成交量为9702.46万份，成交额为16576.67万元。

有色金属ETF华夏（516650）标的指数成分股多数上涨，海亮股份（002203.SZ）涨超5%，西部黄金（601069.SH）、金田股份（601609.SH）涨超4%，金钼股份（601958.SH）、明泰铝业（601677.SH）涨超4%，国城矿业（000688.SZ）涨超4%，宝钛股份（600456.SH）、西部超导（688122.SH）涨超4%。

成分股消息面上，海亮股份作为国内铜加工龙头，受益于铜精矿TC持续下行、铜价中枢上移，加工费议价能力提升，且7月28日晚间公告称，控股股东海亮集团计划自2026年7月29日起6个月内，通过深交所集中竞价交易、大宗交易方式增持公司股份，增持总金额区间为不低于6亿元、不超过10亿元，拟增持价格不超过35.00元/股。增持目的为基于对资本市场形势的认识及对公司未来发展的信心，维护股东利益。

有色金属ETF华夏（516650）标的指数今日涨幅前十大成分股

当前全球有色金属供给约束持续强化。一方面，全球矿产资源开发周期较长，近年来资本开支不足导致铜、铝等核心工业金属新增供给有限，叠加部分海外矿山扰动，供给端约束逐渐显现，核心品种铜、铝均面临不同程度的供应收缩。铜方面，ICSG数据显示2026年前5个月全球铜矿产量同比下降1.9%，其中铜精矿下降3.4%，刚果（金）铜钴矿查封、智利Caserones铜矿停产等扰动持续，Grasberg等核心矿山复产普遍低于预期。铜精矿加工费（TC）持续刷新历史低位至-154.76美元/干吨，冶炼企业主动增产空间受限。霍尔木兹海峡航运扰动推升非洲硫酸成本，刚果（金）湿法铜面临边际减产压力。库存端，上期所铜库存降至6.9万吨，年内去化超11万吨；LME铜注销仓单占比升至62%。铝方面，受中东地缘冲突影响，LME铝库存降至27.1万吨，创1998年以来最低，相当于不足全球一天消费量，铝现货升水触及近19年高位。此外，稀土受《稀土管理条例》落地及缅甸矿进口受阻影响供给收紧，钨、锑受矿品位下滑及环保限产约束；另一方面，AI数据中心建设、电网升级、新能源汽车及新能源产业发展持续带动金属需求增长，推动有色金属从传统周期品向能源转型核心资源转变。

根据国家统计局披露数据，1―6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额39479.9亿元，同比增长18.7%，其中有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长99.4%。在铜、铝等有色金属产品需求向好等因素推动下，有色行业利润增长99.4%，拉动全部规模以上工业企业利润增长4.7个百分点。

2026年上半年，有色金属行业业绩整体高增，超八成企业预喜。铜金龙头方面，紫金矿业（601899.SH）预计归母净利润约391亿元，同比增长68%；洛阳钼业（603993.SH）预计155亿至165亿元，同比增长78.76%至90.29%；江西铜业（600362.SH）预计75.5亿至85亿元，同比增长80.86%至103.61%。铝企表现同样突出，中国铝业（601600.SH）预计112亿至122亿元，同比增长58%至73%；云铝股份（000807.SZ）预计75亿至78亿元，同比增长170.98%至181.82%；天山铝业（002532.SZ）预计42亿元，同比增长101.52%。钨钼方面，中钨高新（000657.SZ）预计19.7亿至21.7亿元，同比增长261%至298%；翔鹭钨业（002842.SZ）预计4.5亿至6.5亿元，同比大增2348%至3436%。锂矿方面，天齐锂业（002466.SZ）预计28.5亿至42.5亿元，同比暴增3276.35%至4934.91%。业绩增长核心驱动为铜、铝、锂、钨等产品价格上涨及量价齐升。

此外，黄金仍受益于全球央行购金、避险需求以及海外降息预期等因素支撑，贵金属配置价值持续提升。整体来看，有色金属板块在供给约束、新兴需求增长以及资源战略价值提升的多重因素推动下，中长期景气度仍值得关注。

【金价4000美元支撑稳固，黄金结构性多头窗口已现】

高盛对冲基金业务主管Tony Pasquariello近期认为，当前投机性多头已被清洗，叠加央行购金重启、金价多次在4000美元附近获得支撑，此时是建立黄金结构性多头头寸的合适时机，黄金中期价格预测风险偏向上行。

【矿产金公司估值低位，黄金股迎“估值修复+价格弹性”双击】

国新证券研报指出，经历上半年大幅回调后，金价在4000美元附近底部特征逐步显现，后续仍待事件催化剂推动上涨。同时，当前矿产金公司估值水平已较年初大幅回落至低位，具备较高的赔率。全球央行逆周期持续购金，构筑金价中长期底部安全垫。后续除了估值修复行情外，有望进一步享受金价上行带来的价格弹性。此外，盈利弹性优势显著。黄金股是金价的“放大器”——金矿开采成本刚性，金价上涨直接转化为利润增长，业绩弹性远超金价涨幅本身。

【供需紧平衡格局难改 铜易涨难跌】

恒力期货认为，当前铜市呈现出基本面偏强、宏观情绪反复博弈的格局。库存持续去化、矿端供应偏紧及全球库存区域错配三大逻辑，将共同支撑铜价。短期来看，若现货偏紧格局进一步强化，铜价有望挑战前期高点。但美联储会议释放的政策信号、中东局势的再度反复仍会扰动价格上行节奏。中长期而言，在库存出现趋势性累积、矿端供应实现明显改善之前，铜市的紧平衡格局难以逆转，价格回调空间相对有限，整体偏强运行的核心趋势不会发生改变。

【有色板块相对估值处低位，看好估值修复弹性】

华泰证券（601688.SH）看好有色板块的估值修复弹性。截至6月26日，重点子板块相对估值与PE-TTM均处于2020年以来底部区间，中证黄金和铝指数的PE-TTM处于2020年以来3%—4%分位，中证铜、黄金、铝三板块指数相对全A PE-TTM均处于历史0.0%低分位。但我们认为26—27年有色金属供需格局偏短缺，行业景气和价格预期维持高位；当前市场对有色板块的定价悲观，下行空间或有限，具有一定估值修复弹性。板块短期受美国加息预期影响以及强美元压制，中期或仍然回归到基本面驱动的商品价格变化。我们认为，黄金看空交易拥挤、工业金属或维持高景气，有色板块当前具备高赔率特征。

有色金属ETF华夏（516650，场外联接016707/016708/021534）紧密跟踪中证细分有色金属产业主题指数，为跟踪同指数规模最大的ETF，指数聚焦黄金及铜铝等工业金属、稀土与钨钼等小金属，以及锂钴等能源金属，铜含量32.3%，金铜含量41.5%，金铜铝含量合计52.17%，均为赛道最高，算力金属含量56.68%，且为同指数规模最大，助力投资人一键布局有色金属赛道！

工业有色ETF华夏（515040），聚焦铜铝铅锌等工业金属含量超51%，适合看好制造业回暖，追求较为纯粹工业属性，费率同类最低！