算力跑不赢需求：微软财报里的6780亿积压订单，才是真正的增长护城河

7月31日，财闻海外资讯消息，微软（MSFT.US）在2026财年第四季度报告中披露，其商业剩余履约义务（RPO）达到6780亿美元，同比增长84%。管理层预计，约30%的积压订单（约2000亿美元）将在12个月内转化为收入。2026财年，微软收入增长18%，达到3318亿美元，每股收益增长更快。

微软在2026财年投入1159亿美元资本支出，主要用于支持其云和人工智能服务的数据中心。在这种情况下，大量签约需求无疑是报告中最重要的数字。一年前，微软的商业积压订单约为3680亿美元，如今已增至6780亿美元，年增长率达到84%。第四季度财务业绩同样强劲，收入同比增长18%，达到900亿美元，"Azure及其他云服务"收入增长43%，高于第三季度的40%。微软云收入达到593亿美元，增长27%，智能云部门（包括Azure云计算业务）收入增长32%，达到393亿美元。盈利能力也同步增长：营业收入增长18%，达到406亿美元，净收入增长31%，每股收益增长32%，达到4.81美元（按GAAP计算，剔除OpenAI投资影响后增长23%，达到4.74美元）。

全年增长势头强劲。整个2026财年，微软收入增长18%，GAAP每股收益增长32%。需求并未减弱。在财报电话会议上，首席财务官Amy Hood表示，即使微软在本季度增加了1吉瓦的数据中心容量，客户需求"仍超过可用产能"。公司表示，计划在短短两年内将整体产能大致翻一番。