CXO龙头药明康德再传重磅！暂时豁免1260H名单认定，港股医疗板块大涨

8月10日早盘，港股医疗板块再度活跃，CXO、创新药概念强势领涨，港股通医疗ETF华夏（520510）开盘涨超4%，在全市场ETF中涨幅靠前，该ETF近20日涨幅近16%。远大医药（00512.HK）、晶泰控股（02228.HK）、金斯瑞生物科技（01548.HK）等持仓股涨幅靠前。

港股通医疗ETF华夏（520510）跟踪港股通医疗主题指数，持仓药明康德（603259.SH）、药明生物（02269.HK）、药明合联（02268.HK）等CXO领域知名标的。该指数CXO含量超52%，在全市场可投资指数中排名第一；港股通医疗ETF支持T+0交易，为投资者布局CXO板块提供了便捷工具。

一、消息面

据药明康德公告，公司于2026年6月12日发布了《自愿性公告》，就美国国防部将药明康德列入国防部1260H名单的认定提起诉讼。美国时间8月7日，法院就公司的初步禁令动议作出了裁决，该裁决使公司在挑战1260H认定的司法程序期间免受该认定所带来的即时不利影响。

据2025年报数据，药明康德美国客户贡献约70%的收入。对美国订单占比较高的药明康德而言，1260H名单影响的暂时豁免也极大缓解了短期压力。从中报业绩来看，2026年上半年，药明康德实现收入289.0亿元，同比增长38.9%；其中持续经营业务收入同比增长48.0%。经调整净利润达到115.7亿元，同比增长83.2%，经调整净利率达到40.0%。截至6月底，持续经营业务在手订单达到664.3亿元，同比增长25.2%。

AI制药也传来利好消息，近日，AI制药与虚拟细胞创新企业深度细胞完成近亿元种子轮融资，本轮融资由中科创星、顺禧基金、千骥资本共同领投，鼎峰科创、水木创投和清科控股（01945.HK）参与投资。深度细胞构建一套以分子相互作用智能基座模型为核心的高精度分子设计平台，将AI的表征与生成能力，与分子物理、能量变化、构象动力学和生物环境约束深度融合。这套方案并非简单地在AI模型之外叠加若干物理规则，而是尝试将分子物理机制转化为可学习、可验证的模型约束，让模型在学习海量生命科学数据的同时，逐步形成对分子相互作用规律的本质理解。

二、核心标的拆解

药明生物：全球领先的生物药CDMO企业，主要为全球生物科技公司和大型制药企业提供从药物发现、临床前研究、临床开发到商业化生产的一体化服务。公司核心优势在于覆盖抗体、双抗、ADC、疫苗、细胞与基因治疗等多个生物药领域，拥有全球化研发与生产网络。凭借成熟的工艺开发能力、规模化生产平台和国际质量体系，公司深度参与全球创新药研发供应链，是生物药产业链的重要服务平台。

药明康德：全球领先的CRDMO（合同研究、开发与生产组织）平台企业，为全球医药企业提供贯穿药物发现、临床前研究、临床开发以及商业化生产阶段的一站式服务。公司优势在于业务链条完整、技术平台丰富、全球客户覆盖广泛，能够帮助客户缩短研发周期、降低研发成本。凭借多年项目积累、规模化交付能力以及全球化布局，药明康德已成为全球创新药产业链中的核心服务商。

金斯瑞生物科技：一家覆盖生命科学服务和生物医药领域的平台型企业，业务涵盖生命科学研究服务、工业合成生物学、细胞治疗CDMO及创新药研发等方向。公司在基因合成、DNA合成技术、生物实验服务等领域具备较强技术积累，并通过ProBio平台布局细胞与基因治疗CDMO业务。其特色在于依托底层生命科学技术能力，为全球科研机构、生物科技企业提供从研发支持到产业化转化的综合服务。

药明合联：药明合联是一家专注ADC（抗体偶联药物）领域的全球化CDMO企业，主要提供ADC药物从偶联工艺开发、分析检测到临床及商业化生产的一体化服务。公司聚焦ADC这一创新药热门方向，具备抗体、连接子、毒素偶联以及生产制造等综合能力。随着ADC药物研发热度提升，公司凭借专业化平台、技术积累和规模化生产能力，有望受益于全球ADC产业链外包需求增长。

晶泰控股：一家以人工智能和计算技术赋能药物研发的CRO企业，主要提供计算药物设计、晶体结构研究、药物发现等服务。公司特色在于将人工智能、量子计算和自动化实验平台结合，提高药物研发效率。相比传统研发模式，AI辅助研发能够帮助客户优化候选药物筛选流程，降低早期研发成本。目前公司重点服务全球制药企业和生物科技公司，探索智能化医药研发新模式。

百济神州（688235.SH）：一家全球化创新药研发企业，主要聚焦肿瘤治疗领域，重点布局血液肿瘤、实体瘤等创新疗法。公司核心优势在于拥有自主研发能力和全球临床开发体系，通过自主研发与国际合作并行推进创新药商业化。虽然百济神州并非传统CXO企业，但作为创新药产业链的重要参与者，其研发投入、全球化商业布局以及创新药管线发展，对上游CXO服务需求具有较强带动作用。

科伦博泰生物（06990.HK）：一家专注创新药研发的生物科技企业，重点布局ADC（抗体偶联药物）、肿瘤免疫等前沿治疗领域。公司依托科伦药业（002422.SZ）产业基础，在ADC药物研发、生产工艺及全球合作方面形成特色优势。其核心竞争力体现在创新技术平台、丰富研发管线以及国际合作能力。作为创新药企业，公司属于CXO产业链下游客户，也是创新药研发需求的重要来源。

康龙化成（300759.SZ）：一家全球领先的综合性CRO+CDMO企业，为制药和生物科技企业提供药物发现、临床前研究、临床开发支持以及生产制造服务。公司业务覆盖化学、生物、临床及CMC等多个环节，具备较强的一体化服务能力。凭借全球化客户资源、多平台技术能力和规模化交付体系，康龙化成能够满足创新药企业从早期研发到产业化阶段的多样化需求。

泰格医药（300347.SZ）：中国领先的临床CRO企业，主要为创新药企业提供临床试验设计、项目管理、数据统计、医学注册等专业服务。公司优势集中于临床研究执行能力，在国内创新药研发快速发展的过程中积累了大量项目经验。随着创新药研发逐步进入临床后期阶段，临床试验服务价值持续提升，泰格医药凭借专业团队、项目管理经验和国际化服务能力，在临床CRO领域保持竞争优势。

凯莱英（002821.SZ）：一家全球领先的小分子CDMO企业，主要提供药物工艺开发、临床阶段生产以及商业化规模制造服务。公司核心优势在于复杂化学合成、连续化生产技术以及国际化质量体系建设，长期服务全球制药企业。随着创新药项目从研发阶段向商业化阶段推进，CDMO企业对于稳定供应和规模生产的需求不断提升，凯莱英凭借技术能力、生产体系和项目交付经验，在全球小分子药物产业链中占据重要位置。

三、市场解读

CXO历经周期，迎来变化

经历了2023—2025年的行业调整后，CXO板块正在迎来新的变化。

过去，全球Biotech融资放缓、创新药研发节奏调整，使市场对CXO行业增长产生担忧；但进入2026年，随着创新药需求恢复、订单回暖以及商业化项目增加，行业景气度逐步修复，龙头企业率先体现经营弹性。

药明康德业绩回升的背后，并非简单的周期反弹，还有创新药产业链需求重新释放。

一方面，全球创新药研发活动逐渐恢复，Biotech企业融资环境改善，推动研发项目增加；另一方面，越来越多创新药项目进入临床后期和商业化阶段，对工艺开发、生产制造等CXO服务需求提升，带动行业订单结构优化。

CXO—全球创新药卖铲人

CXO本质上是创新药产业链中的“基础设施”。药企负责发现创新方向和产品布局，而CXO负责将研发成果转化为临床项目和商业化产品。其中，CRO承担药物发现、临床研究等研发环节，CDMO负责工艺开发、规模生产和质量管理。随着创新药研发复杂度不断提升，专业化分工成为行业趋势，CXO的重要性也持续增强。

从全球竞争格局来看，中国CXO企业正在从过去的“成本优势供应商”向“全球创新药合作伙伴”转变。中国拥有完整的医药产业链、丰富的项目经验以及较强的工程化能力，在研发效率、交付能力和成本控制方面形成优势。同时，随着海外客户需求增加，中国CXO企业不断加强全球布局，通过海外基地、本地团队和国际化质量体系提升全球服务能力。

CXO—核心投资逻辑转变

从投资角度看，CXO行业的核心逻辑正在从“订单增长”转向“订单质量提升”。未来行业增长主要取决于三个因素：第一，全球创新药融资是否持续恢复；第二，License-out等创新药商业合作是否增加；第三，CXO企业能否凭借规模、技术和全球化能力获得更多高价值项目。

当创新药项目从早期研发走向后期临床和商业化阶段，CXO企业能够获得更高价值的服务收入，因此行业未来的盈利弹性可能来自订单恢复、产能利用率提升以及商业化项目放量的共同推动。

四、指数介绍

港股通医疗ETF华夏（520510）跟踪中证港股通医疗主题指数，CXO含量超52%，持仓药明康德（港股）权重超14%，药明康德+药明生物+药明合联合计权重超35%，在全市场可投资指数中均排名第一。

除CXO外，该指数同时覆盖信达生物（01801.HK）、百济神州等创新药龙头，该ETF支持T+0交易，为投资者布局创新药全产业链提供了便捷工具。

相比单一投资个股，ETF能够降低个股波动风险，更适合关注医疗产业长期趋势的投资者。

总体来看，药明康德的业绩回暖，是CXO行业从调整期走向修复期的重要信号。创新药决定产业高度，CXO决定产业落地速度。随着全球创新药竞争持续深化，中国CXO企业有望在全球医药产业链中发挥更加重要的作用。

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