机构：动力煤价稳中有升，供给延续偏紧，需求有望改善

8月10日，广发证券在煤炭行业周报中指出动力煤价稳中有升，供给延续偏紧，需求有望改善。

动力煤价继续上涨，港口焦煤涨幅突出，焦炭第三轮降价落地。据Wind、汾渭能源等：

动力煤：本周港口和产地动力煤价均有上涨，港口涨幅达21元/吨。上周CCI5500大卡动力煤指数收报849元/吨，周环比上涨21元/吨。近期各环节库存开始稳步回落，虽然整体存煤仍处于中高水平对煤价仍有一定制约，但随着高温天气延续以及水电出力回落需求有望进一步提升，同时产地安监和发运倒挂对价格形成底部支撑，预计在各环节库存逐步去化后或延续上行。

炼焦煤：上周港口焦精煤涨幅较大，产地局部原煤价格也有上涨。上周周京唐港主焦煤价格2240元/吨，周环比上涨150元/吨。近期产业链需求偏弱，焦炭连续三轮提降落地，但上周铁水产量有所回升。山西停产煤矿复产缓慢，供给实质性修复速度低于预期，尤其优质主焦煤供应偏紧，预计后期焦煤价格维持偏稳运行。

近期重点关注：（1）近期事件：煤矿安全监管持续趋严&“十五五”政策夯实优质煤炭资源价值；（2）国内供需面：26年火电需求增速转正，供给稳中下降，预计全年供需紧平衡；（3）国际供需面：26年前5月全球煤炭贸易量同比上升2.3%，印尼、俄罗斯等国出口量下降，预计海外市场维持高景气。

行业观点：上周港口和产地动力煤价均有上涨，港口焦煤较为强势，产地精煤保持平稳。近期由于各地高温天气，电厂动力煤日耗稳步增长，不过港口和电厂偏高的库存对需求端有一定压制，而焦煤也受钢焦产业链淡季需求影响。但行业供应维持低位，价格支撑较强；预计下半年由于季节性需求提升、国内产量受制于安监高压、进口也持续受地缘因素影响难有大幅增长，基本面总体延续稳中向好。

（1）短期来看，进入8月，全国延续高温天气，预计下游电厂日耗或进一步增长，产业链各环节库存加速消化，煤炭有望延续稳中向上趋势；（2）中长期，预计安全生产监管常态化推进，存量煤矿供给弹性收缩，违规超产和表外产量继续出清，新增产能难以快速放量，供给端刚性约束凸显。（3）2、3季度煤炭行业的盈利弹性可期，据国家统计局，1-6月煤炭开采和洗选业利润总额2107.2亿元，同比增长约41%，其中2季度环比增长约46%。前期多家公司披露2季度盈利预告和经营数据，同比、环比均有大幅提升，3季度市场煤价和长协煤价较2季度有望进一步上行，进一步提升煤企盈利，看好板块估值、股息优势及向上盈利弹性。

建议关注：（1）兼具价格上涨弹性与红利价值的龙头公司：陕西煤业、兖矿能源（A、H）、中国神华（A、H）、中煤能源（A、H）；（2）低估值/高弹性动力煤标的：新集能源、晋控煤业、电投能源、华阳股份、兖煤澳大利亚；（3）焦煤弹性标的：淮北矿业、潞安环能、首钢资源、山西焦煤、平煤股份、山煤国际等；（4）成长弹性标的：广汇能源、宝丰能源、力量发展、中国秦发等。

风险提示：下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。