韩股市重复上市造成巨额利润重复计算，监管出手整改

8月19日，据财闻海外资讯，分析显示，被视为“韩国折价”主因的韩国股市重复上市造成的价值重复计算规模达美国的14倍。

FnGuide联合新韩投资证券发布分析，去年韩国上市公司重复计算利润占比为15.5%，是美国1.1%的14.1倍，亦高于日本11.1%、英国5.0%。重复计算（双重统计）指母子公司均上市时，同一部分企业价值与利润被重复评估。

受半导体景气上行及大型上市子公司业绩增长推动，重复计算规模快速扩张。2022年重复统计利润为14万亿韩元，去年扩大至27万亿韩元，预计今年将大幅攀升至89万亿韩元。今年KOSPI预期净利润796万亿韩元中，有89万亿韩元属母子公司间重复统计部分。若剔除该重复利润，KOSPI市盈率（PER）将从7.0倍上行至7.9倍，证明表面市盈率低于实际估值倍数，市场估值出现扭曲。

金融监管部门为改善该问题，制定了“原则禁止重复上市、允许例外情形”的相关制度与指引。核心要求母公司若拟将实物分拆后的子公司推进重复上市，必须通过3%规则取得股东同意；拟实施重复上市的母公司董事会须履行评估对股东影响、制定股东保护方案等五大义务。

李正彬研究员表示：“重复上市制度改革的核心，是对容易损害普通股东利益的重复上市实施更严格的审查。不只是简单判断母公司是否上市，而是综合评估母子公司业务关系、上市必要性、对普通股东带来的影响。”

韩华证券研究员严秀珍评价：“仅仅传出子公司上市传闻，母公司股价往往就会遭受冲击。本次重复上市指引，为子公司上市场景下保护母公司股东搭建了制度基础。”