财报速递｜归母净利暴增236.94%，二季度环比却跌85.31%，金山办公中报成色几何？

8月19日晚间，金山办公（688111.SH）发布半年报。上半年公司营业收入33.13亿元，同比增长24.69%，归母净利25.18亿元，同比大增236.94%。

但是拆开来看，相比一季度21.95亿元的归母净利润，金山办公二季度的归母净利润仅3.22亿元，环比大幅下滑85.31%，同比下滑幅度也达6.38%。

暴增与双降，指向同一件事：投资收益。

2026年一季度，金山办公确认投资收益约19.37亿元，去年同期仅约0.69亿元。智谱的上市为金山办公带来的收益影响显著，据悉，金山办公过旗下基金北京顺金顺赢、深圳顺赢间接持股智谱。智谱以116.2港元发行价上市，一季度末股价已至693.5港元。

金山办公一季度投资收益19.37亿元，单季归母净利21.95亿元，超过2025年全年净利。虽然二季度的智谱还在上涨，根据半年报，金山办公投资收益19.14亿元，这也就意味着，二季度的投资收益约-0.23亿元，公司二季度的净利随之下滑至3.22亿元。

从主业来看，二季度营收17亿元，同比增长25.4%，增速依然健康。增收不增利的主因在成本端：二季度公司研发投入5.8亿元，较一季度的研发费用5.72亿元继续增加。上半年研发投入11.52亿元，同比增加20.17%，研发费用率约35%。

从另一个角度来看，中报显示净利润大增的情况下，金山办公并未分配利润，这恰是检验“利润成色”的一面镜子。接下来的三季报，才是金山办公面临的重要考验。