大模型推理架构升级赋能推荐系统，数据丰富平台有望扩大变现空间

截至8月20日10点5分，上证指数涨0.68%，深证成指涨1.36%，创业板指涨1.42%。生物制品、生物疫苗、贵金属等板块涨幅居前。

ETF方面，中概互联网ETF易方达（513050）涨1.08%，成分股小米集团-W（01810.HK）、拼多多（PDD.US）、携程集团-S（09961.HK）、曹操出行（02643.HK）、腾讯音乐（TME.US）、贝壳-W（02423.HK）、京东集团-SW（09618.HK）、百度集团-SW（09888.HK）、汽车之家（ATHM.US）、网易（09999.HK）等上涨。

消息面上，赛意信息与W公司签订两份，服务期限60个月，含税总金额64.5亿元，占公司2025年度经审计营收的311.11%。同日，利通电子公告拟定增募资不超50亿元用于投建智算中心。上海市印发，提出构建“通用+智能+超算”三位一体的算力服务体系。国家发改委副主任岳修虎主持召开“六张网”重大项目协调调度机制会，研究建立算力网、新型电网、新一代通信网“2+3+N”协调机制，共同推动重大项目加快建设。

开源证券表示，以自然年计，Q2谷歌云/微软Azure及其他云服务/亚马逊网络服务收入分别同比+82%/+43%/+37%，增速环比+18pct/+3pct/+8pct，在中观层面反映AI应用发展迅猛，我们梳理13家美股公司最新财报交流会，发现AI在广告、电商、办公等微观领域加速落地。我们认为大模型长上下文、多模态理解能力的提升赋能平台企业的推荐系统。具体在广告领域，Meta生成式推荐器不再逐一给广告打分，而是用LLM同时推理广告内容与用户偏好，为每个用户预测最合适的广告，Instagram试点中助应用内事件转化率提升1%，联合GEM模型共驱Facebook广告点击提升8.3%、转化提升15.7%；谷歌Gemini被用于解码更长、更详细的搜索查询，在购物广告方面提升高相关广告展示率20%，采用AI驱动型广告方案的客户在维持相似ROAS的同时，平均实现15%的搜索转化量/价值增长。电商领域，亚马逊AI购物助手AlexaforShopping过去12个月累计用户超3.5亿，Q2活跃用户近乎翻倍，互动量同比增长5倍以上，使用AlexaforShopping的客户平均客单价高出不使用者40%以上；Shopify提及AI搜索引擎能理解长文本搜索词，避免单一搜索关键词排名下头部品牌对中小品牌的挤压，Q2AI驱动的流量与订单同比均增长3倍；此外DoorDash、Uber亦提及购物Agent提升消费意愿。我们认为信息中介是互联网平台核心功能之一，模型理解能力及推理架构升级将持续赋能推荐系统，Spotify对话生成个性化歌单提振用户活跃度，微软披露超2万家公司使用AI解决方案缩短招聘周期，Facebook上线的“ShapeYourFeed”早期用户留存率超80%，以上均为AI改善用户体验强化粘性的落地实例；关于变现，AI赋能下，广告转化率提升，电商Agent使用者消费意愿更强，模型调用的算力成本或使B/C端用户更易接受更高的交易抽成比例/服务订阅价格，扩大变现空间。我们看好用户数据丰富的平台及其生态链公司，

东方证券表示，行业四重变化，进入新一轮景气周期。1）供给侧：税务监管经历从粗放式到精准式、从抽查式到穿透式的深刻转型，过去部分跨境卖家低报/漏报税收并在海外低价竞争的行为难以为继；我们观察到亚马逊3P卖家集中度持续攀升，头部公司经营扩张、提升份额。2）关税：美国对华关税2026Q2-Q3同比显著降低（关税对存货/盈利能力/现金流等因素构成影响），且关税退税事项稳步推进，行业盈利能力将迎修复。3）库存：通过拆解存货占比等指标，我们发现2020年起跨境电商经历两轮累库、去库周期，目前部分公司已出现库存及盈利拐点，且库存管理能力在经历多轮周期后望进一步强化。4）IPO：近期港交所1+北交所1+深交所3（已提交招股书或已上市），且仍有公司筹划IPO中，本轮IPO以品牌公司为主印证行业趋势。

中概互联网ETF易方达（513050.SH）跟踪中证海外中国互联网50指数，个股权重上限30%，相比同类产品更为集中地覆盖阿里巴巴等港股互联网龙头企业，能够更充分地捕捉核心巨头在AI浪潮下的价值重估红利。