行业现金流亏损创历史新高，低成本养殖主体或将率先兑现盈利优势

截至8月20日11点11分，上证指数涨0.22%，深证成指涨0.69%，创业板指涨0.63%。生物制品、生物疫苗、细胞免疫治疗等板块涨幅居前。

ETF方面，养殖ETF易方达（159020）涨1.00%，成分股申联生物（688098.SH）涨超5%，瑞普生物（300119.SZ）、回盛生物（300871.SZ）、兄弟科技（002562.SZ）、华统股份（002840.SZ）、金河生物（002688.SZ）、邦基科技（603151.SH）、溢多利（300381.SZ）、、仙坛股份（002746.SZ）等上涨。

消息面上，二季度末全国能繁母猪存栏已调减至3780万头，距农业农村部设定的3750万头正常保有量目标仅余30万头差距。政策端持续加码，8月5日农业农村部印发，明确“把住能繁母猪存栏量总开关”，7月30日政治局会议再次强调稳定生猪生产和价格。

长江证券表示，生猪养殖行业产能去化进入全面加速阶段。近期猪价低位震荡，截至8月14日全国生猪均价10.93元/公斤，同比下降21.8%，环比上升2.9%；截至8月11日7公斤断奶仔猪价格164元/头，同比下降57.8%，环比下降12.8%；截至8月13日淘汰母猪价格7.85元/公斤，同比下降26.1%，全行业亏损时间已超3个季度，累计亏损程度已超2023年周期。我们预计三季度养殖行业仍然维持亏损局面，行业现金流亏损周期或超过半年，对标历史来看本轮周期现金亏损时间或创历史新高。二季度末全行业能繁母猪存栏量达到3780万头，逐步接近产能调控均衡值，三季度行业去化速度或进一步加速，我们预计产能均衡值3750万头或提前完成。随着现金流快速消耗，7月卓创/涌益/钢联样本点能繁环比-1.48%/-0.01%/-0.62%，延续去化趋势。在当前养殖行业成本方差仍然较大的背景下，成本较高的养殖主体会率先实现去化，我们看好低成本养殖企业的核心竞争力，持续推荐：德康农牧、牧原股份、温氏股份和神农集团。

国信证券表示，核心观点：掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换。1）肉牛及原奶：看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）生猪：官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的，在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强。3）禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报。4）饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。5）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。

养殖ETF易方达（159020.SZ）跟踪中证畜牧养殖产业指数，中证畜牧养殖产业指数选取畜牧产品、动物保健与育种、饲料、肉制品、乳制品行业的上市公司证券作为指数样本，以反映畜牧养殖产业上市公司证券的整体表现，前五大权重股包括温氏股份、牧原股份、海大集团、正邦科技、梅花生物。