韩国芯片巨头巨额股东回报搅动汇率，韩元大幅升值，市场警惕外资分红汇出压力

8月21日，据财闻海外资讯，三星电子与SK海力士（SKHY.US）合计最高300万亿韩元的股东回报计划正扰动韩国外汇市场。韩元7月明确升值，市场推测系SK海力士美国存托凭证（ADR）募资资金分拆回流所致，该兑换工作大概率已基本收尾。

韩元强势延续促使市场转向上述回报计划。券商预估两企按三年自由现金流（FCF）约50%回馈，规模最高达300万亿韩元（约2110亿美元）。在实际换汇落地前，市场已提前交易该预期，出口企业提前结汇叠加投机性美元卖盘压低美元兑韩元汇率。

但300万亿韩元非单边走强催化剂。上投证券测算汇率净影响区间为-180韩元～+51韩元；基准情景假设50-60%资金在6-12个月内分批完成换汇，预计汇率变动-18～-77韩元。短期企业卖美元换韩元占优，下行压力占上风，机构给出未来12个月汇率运行区间1325-1400韩元。

若汇率下行至1320韩元附近，将降低“西学蚂蚁”计划新开仓美股换汇成本。国民年金若汇率持续维持在1390韩元下方，或将停止扩大汇率对冲比例；但下半年也可能重回现汇市场买入美元。外资流出放缓及半导体企业加大股东回馈抬升美元换韩元需求，但外资分红汇出及韩国综合指数（KOSPI）反弹带来的止盈离场将形成反向力量，制约韩元长期单向走强。

财闻注：西学蚂蚁是韩国网络流行词，指代投资海外（主要美股）的韩国个人散户投资者。